流动性小纸条:逆回购连续投放300亿元呵护跨月

类别:债券 机构:长江证券股份有限公司 研究员:吕品/李书开 日期:2021-08-01

  本周央行公开市场逆回购净投放400 亿元(7 月26日-7 月30日)本周从周一至周三每日7 天逆回购投放100 亿元,周四、周五每天逆回购投放300 亿元;周一至周五连续五天每日7 天逆回购到期100 亿元;全周合计投放逆回购900 亿元,逆回购合计到期500 亿元,逆回购层面净投放400 亿元。此外,本周三国库现金定存投放700 亿元;本周四票据互换发行50 亿元,同时到期50 亿元。

      下周预计7 天逆回购到期900 亿元(8 月2 日-8 月6 日)下周预计共900 亿元7 天逆回购到期,周一至周三预计每日7 天逆回购到期100 亿元,周四、周五预计每日逆回购到期300 亿元。

      本周政府债缴款规模较大,同业存单到期规模较大本周,国债的发行规模为200.7 亿元,缴款规模为602 亿元,到期规模为153 亿元,净融资额为47.7 亿元。地方债的发行规模为2254.51 亿元,缴款规模为2920.36 亿元,到期规模为584.29 亿元,净融资额为1670.22 亿元。同业存单发行规模为4509.6 亿元,到期规模为5956.7 亿元,净融资额为-1447.1 亿元。

      下周同业存单预计到期规模较高

      下周,国债预计发行规模为1750 亿元,预计缴款规模为1500.7 亿元,预计到期规模为240 亿元。地方债的预计发行规模为1390.60 亿元,预计缴款规模为1225.88 亿元,预计到期规模为843.68 亿元。下周同业存单预计到期规模为3938.2 亿元。

      短端利率走势上行,信用利差走势分化

      本周短端利率走势上行。从隔夜利率看,DR001、R001 和SHIBOR 隔夜分别较上周上行11.61BP、上行21.98BP 和上行12.1BP;七天利率看,本周DR007、R007 和SHIBOR七天分别较上周上行19.18BP、上行25.43BP 和上行14.1BP。

      从期限利差来看,隔夜利差、七天利差、10Y 国开国债利差较上周分别走阔了10.37BP、6.25BP 和0.49BP,10Y-5Y 期限利差、10Y-1Y 期限利差较上周分别收窄了2.17BP 和9.98BP。从信用利差来看,1Y-AAA、1Y-AA+、1Y-AA 分别较上周收窄了2.75BP、3.74BP、0.74BP;3Y-AAA、3Y-AA+、3Y-AA 利差分别较上周走阔了3.11BP、1.11BP和3.11BP;信用利差的历史分位数均处于后50%,信用债相对于利率债的收益率溢价被压缩至很低的水平,配置价值较为有限。

      风险提示

      1. 公开市场操作大幅超量续作;

      2. 资金面突然紧张。