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类别:晨报 机构:华泰证券股份有限公司 研究员: 日期:2024-09-27

今日热点

      宏观:人民币汇率会升过7 吗?

      今天(9 月25 日盘中)美元兑人民币汇率一度触及7.0012 的16 个月高点,且离岸人民币汇率升势更为强劲,离再次回到7 以内的水平仅一线之隔。一方面,7 月下旬来推动人民币升值的因素依然有效,另一方面,上周联储以50 个基点开启降息周期,昨天(9.24)宣布的金融稳定经济和市场的一篮子政策超预期,进一步助推人民币升势。本文分析人民币短期走势及其宏观意义,并简要讨论人民币名义和实际汇率的长期趋势。

      风险提示:政策落地效果不及预期,地产周期加速下行。

      传媒:豆包新发AI 视频模型,性能提升显著

      9 月24 日,字节跳动旗下火山引擎在深圳举办AI 创新巡展,发布了豆包两款视频大模型PixelDance V1.4 与Seaweed,并同时面向企业市场开启邀测,公司预计在国庆节后上线火山方舟平台。根据火山引擎巡展发布的内容,我们看到豆包视频生成模型的技术创新体现在:1)通过高效的DiT 融合计算单元, 可更充分地压缩编码视频与文本; 2 ) 使用了深度优化的Transformer 结构,大幅提升了视频生成的泛化能力。我们认为,豆包新模型的发布意味着国产视频生成模型能力再进一步,同时能够在多个内容相关领域实现商业化,建议关注影视及IP 相关受益逻辑,及AI 应用投资机会。

      风险提示:竞争加剧风险,行业监管风险,模型技术进展不及预期风险。

      保险:险资如何加杠杆?

      9 月24 日央行宣布创设证券、基金、保险公司互换便利货币政策工具(互换便利)。互换便利类似于通过质押借款向央行融资加杠杆的金融工具,首期操作规模是5000 亿元。保险公司一直通过银行间市场卖出回购小幅融资,加杠杆是其常规操作,此次互换便利提供了新的融资渠道。保险公司杠杆比例不高,过往几年上市公司回购融资仅相当于投资资产的3-4%,我们估计,截至1H24,保险业整体回购杠杆规模在9500 多亿元。险资未来使用互换便利的效果拭目以待。我们对保险板块谨慎乐观,如果市场利率不大幅下滑,我们认为估值有修复空间,建议关注太保、平安、友邦、人保。

      风险提示:寿险NBV 大幅恶化,财产险承保表现恶化,投资表现大幅恶化。

      可选消费/轻工制造:政策组合拳发力,关注行业估值修复

    9 月24 日央行/金监局/证监会主要负责人出席国新办新闻发布会,央行宣布全面降准50bp、下调存量房贷利率约50bp、统一降首付比例至15%、推出创新金融工具支持资本市场等,政策力度超市场预期,带动顺周期行业估值修复。我们认为,家居等轻工细分板块具备顺周期属性,此前估值回落低位,当前市场再迎政策利好,政策博弈阶段建议关注板块优质个股估值修复机遇。建议关注:1)家居板块,经营管理质地较优、低估值&高分红的顾家家居/欧派家居/索菲亚/志邦家居/瑞尔特等;2)出口板块,关注海外降息催化&需求景气共振的电动工具&OPE 龙头泉峰控股;3)消费板块,关注核心业务迎来经营拐点、新业务持续推进的思摩尔国际;以及估值处于低位、必选消费属性强的文具龙头晨光股份。

      风险提示:政策效果不及预期,下游需求不及预期,行业竞争加剧。

      电子:Meta Connect 2024 前瞻:关注AI 及XR 领域最新成果亮相

      北京时间9 月26 日凌晨1 点,Meta(META US)将召开年度开发者大会Meta Connect。根据公司官方及IT 之家,此次大会预计将展示1)VR:更实惠的头显产品Meta Quest 3S;2)AR:采用Micro-LED+碳化硅波导的AR 眼镜Orion;3)AI:面向开发者发布生成式AI 工具。根据IDC,预计全球ARVR 出货量将从2024 年的670 万台提升至2028 年的2290 万台(CAGR36.3%)。我们建议持续关注Meta 对AI+XR 终端的推进进度,期待AI 改变眼镜产品的人机交互方式,并带动消费级AR 产品在未来三年逐渐放量。

      Meta AR 产业链公司包括歌尔股份、韦尔股份、舜宇光学科技等。

      风险提示:全球宏观经济不及预期影响消费电子需求;AI 及技术落地不及预期;本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容,均系对其客观公开信息的整理,并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。