东兴晨报

类别:晨报 机构:东兴证券股份有限公司 研究员: 日期:2023-01-20

  【东兴交运】快递12 月数据点评:件量重回正增长,顺丰与韵达市场份额变化明显(20230120)

      事件:12 月全国快递服务企业业务完成量103.7 亿件,同比增长1.2%。其中,同城业务量完成11.2 亿件,同比下降17%;异地业务量完成90.1 亿件,同比增长3.3%。11 月行业受疫情影响加重,导致双11 旺季不旺,业务量负增长。进入12 月后,防疫政策放宽,业务量重回正增长。

      点评:

      业务量增速回升,顺丰表现较为亮眼:上市公司方面,通达系公司增速不高,申通在去年高基数的基础上增长开始明显放缓;韵达依旧在清理低价件,单票收入明显提升的同时,业务量收缩还是比较明显;圆通在疫情中受影响较小,不论是件量还是单价表现都比较平稳。值得注意的是顺丰业务量持续放量,不但同比增长超过20%,环比增长也达到9%以上,直营体系在疫情较为严重的时期表现出更强的抗风险能力。但预计随着通达系末端网点从疫情中恢复,顺丰后续的增速会有所下降。

      疫情导致的成本增长顺利向价格端传导:行业单价稳中有升。12 月,同城件与异地件单价同比分别提升7.4%和0.8%。虽然存在疫情导致成本上升,从而带动价格上升的因素,但整体来说行业价格依旧保持了较高的水平。上市公司方面,申通、韵达、圆通的单价分别同比提升3.7%,15.3%和6%,即使成本有提升,价格的增长也可以保证公司单件盈利水平不会因为疫情出现明显下降。

      行业逐渐从量价竞争转向高质量发展:纵览去年全年,行业大部分时间都处于疫情的影响下。虽然快递行业表现出较强的抗风险能力,但依旧无法避免业务量增速的下降。但另一方面,头部企业的盈利水平并未受到明显影响,中通与圆通前三季度交出了靓丽的盈利答卷。这说明,通达系以量取胜的时代已经渐行渐远,原本通达系总部层面的竞争会逐步下移到加盟商层面。为加盟商赋能,提升加盟商的管理效率将是后续行业竞争的主线。

      投资建议:由于去年疫情导致的业务量低基数,今年行业件量有望迎来较大幅度的增长,如果行业能够稳住价格,则通过量的提升,行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长。苦尽甘来,新的一年行业的表现值得期待。

      风险提示:疫情持续时间超预期,行业价格战加剧;人力成本大幅攀升;政策面变化等。

      (分析师:曹奕丰 执业编码:S1480519050005 电话:021-25102904)

      【东兴策略】北向大幅流入,增配消费、科技——北向资金行为跟踪系列四十(20230117)

      上周北向资金大幅净流入。上周的五个交易日北向资金实现整体净流入,一周累计净流入421.62 亿元。截至2023/01/13,北向资金本月累计净流入594.78 亿元。

      北向整体:多数行业流入。上周有25 个行业流入,5 个行业流出。其中电力设备及新能源(71.62 亿)、食品饮料(68.14 亿)、非银行金融(66 亿)流入较多;煤炭(-8.9 亿)、国防军工(-4 亿)流出。配置盘流入价值风格规模较大,沪深300、上证综指分别流入153 亿元、116 亿元。相对规模来看,沪深300、创业板指流入最大,“流出规模/自由流通市值”分别为0.09%和0.11%。

      配置盘、交易盘均净流入。上周配置盘、交易盘均实现净流入,累计净流入分别为195.96 亿元225.67 亿元。分行业来看,流入成长板块规模最大,累计净流入共计143.92 亿,其中配置盘净流入57.64 亿、交易盘净流入86.28亿元。相比之下配置盘更青睐消费板块,交易盘流入科技规模较大。具体地,配置盘上周有20 个行业流入,10 个行业流出。其中食品饮料(57.53 亿)、非银行金融(33.82 亿)、电子设备及新能源(22.49 亿)流入较多;煤炭(-8.13亿)、电力及公用事业(-3.95 亿)流出较多。交易盘则有27 个行业流入,3个行业流出。其中电力设备及新能源(49.13 亿)、非银行金融(32.18 亿)、有色金属(26.35 亿)流入较多;房地产(-4.68 亿)、国防军工(-0.9 亿)流出较多。

      行业流向:电新、食饮流入最多。上周有25 个行业流入,5 个行业流出。其中电力设备及新能源(71.62 亿)、食品饮料(68.14 亿)、非银行金融(66亿)流入较多;煤炭(-8.9 亿)、国防军工(-4 亿)流出较多。本周电新分歧缓解,配置盘与交易盘均实现流入,配置盘食饮行业流入涨幅明显。

      个股流向:宁德时代流入最多,恒瑞医药流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为宁德时代(40.03 亿)、中国平安(38.21 亿)、贵州茅台(30.03亿);流出排名前三的个股为恒瑞医药(-8.64 亿)、恩捷股份(-5.88 亿)、以岭药业(-5.8 亿)。

      累计统计:以月份为单位,累计23 个行业资金流入,7 个行业流出。其中,食品饮料、非银金融、银行和电新4 个行业净流入超60 亿。以季度为单位,有色金属流入达158 亿,家电、非银金融、医药、银行等行业均超百亿。4个行业流出超25 亿,包括基础化工、电力、农林牧渔、电新,均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。

      北向跟踪策略:我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50 行业跟踪策略。截至2023/01/13,北向行业的累计收益率为27.57%,累计超额收益率为30.44%,夏普比率为2.77,最大回撤为44.59%。基于最新的跟踪情况,北向行业变动未触发调仓阈值仓Top50 行业跟踪策略。本周暂不需要调仓。

      风险提示:数据统计可能存在误差。

      (分析师:林莎 执业编码:S1480521050001 电话:010-66554151 研究助理:孙涤 执业编码:S1480121040003 电话:010-66555181)