晨会报告

2022 年度清洁电器行业点评：四方争鸣，破局增长

    逆势增长，清洁电器市场释放活力。根据奥维云网全渠道推总数据，2022 年清洁电器全渠道销售额322 亿元，同比+4.0%，领跑家电品类，销售量2548 万台，同比-14.5%。扫、洗地机销额合计贡献占比70%，洗地机延续高增态势，成为拉动整个清洁电器板块增长的最大驱动力，扫地机高增势头放缓。

    看好重点公司修复+成长：科沃斯内销扫地机、洗地机年度份额均有所下滑，但8 月领先降价以来份额环比有显著回升，消费及居民收入预期修复，渗透率有望重回增长通道；石头科技内销发力，市占率显著提升，5 月以来开拓线下渠道。外销产品端大年，推出10+SKU，海外整体表现延续三季度；JS 环球生活Q3 整体毛收入+11.7%，库存恢复至正常2-3 个月水平，北美毛收入+11%，份额明显提升。四季度黑五销售达预期，终端销售高个位数至低双位数增长；莱克电气线上渠道开拓见成效，据久谦抖音数据，莱克除螨仪22Q4 年市占率环比+3pcts ，据奥维线上数据，碧云泉净饮机市占率同比+6.6pcts。

    投资要点：2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：

    大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，大厨电板块首推标的老板电器，除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人；白电板块首推标的为海信家电，三大白电龙头海尔、美的、格力亦会受益；2）疫后复苏：推荐倍轻松：线下高铁+机场交通枢纽门店较多，前期该类门店因疫情受损严重，后续有望持续复苏；光峰科技：影院租赁收入占比超10%，前期疫情反复对该部分业务影响较大，防疫政策持续优化后租赁业务有望加速回归正轨；3）上游核心零部件： 盾安环境：热管理核心零部件龙二，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

    风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。