晨会纪要

类别:晨报 机构:民生证券股份有限公司 研究员:田铭 日期:2021-05-14

  客户观点反馈

      客户表示全年看震荡市,短期受美国加息预期影响可能承压,如果调整的多是建仓机会,出清后还是看好核心资产,另外估值具有性价比的票也可能有机会。原材料价格上涨引发成本担忧可能带来预期差。

      总量观点

      【民生宏观】大宗商品涨价的逻辑

      (李锋,分析师 S0100511010001,(8610) 85127632)4 月底以来大宗商品涨价,美元指数回落,从93 左右回落至90 左右。需求端来看,欧美疫情缓和是大宗商品涨价助力;供给端来看,大宗商品涨价有三个因素,一个是南美疫情导致智利和秘鲁有色供应减少,一个是“碳中和”政策导致钢铁、煤炭供应减少,再一个是中澳关系恶化导致铁矿石和煤炭进口受到冲击。价格端来看,美元指数回落对大宗商品价格有提振作用。

      印度疫情对通胀作用。印度疫情对通胀有抑制作用,原因之一在于印度出口规模仅占全球1.5%左右,对全球供应链影响很小;原因之二在于印度是贸易逆差国,疫情对全球需求端的冲击大于对供应端的冲击。随着印度疫情迎来拐点,印度对大宗商品的需求有望恢复,石油、天然气、有色等商品的需求可能会受到提振。

      PPI 有破“9%”风险。用大宗商品价格趋势,结合去年同期PPI 基数,来测算5 月PPI,可以发现5 月PPI 有破“9%”风险,上游资源品涨价或对中下游企业利润造成挤压,或需要出台一些相应政策来限制大宗商品涨价。

      风险提示:地缘政治风险,海外疫情缓和、去产能速度加快等。