每日早报

　　重点报告推荐

    　　【宏观专题报告】历史上最快的美国复苏：通胀会有多高？

    　　策略

    　　牛市第三年：波动加大——兼论21 年类似07 年。核心结论：①21 年类似07年：牛市进入第三年，企业盈利回升>宏观流动性收紧，微观资金加速入市。②历史显示，牛市第三年市场波动加大，沪深300 单日跌幅2%以上的交易日占比明显上升，且出现轮涨特征。③春节后调整定性为短波折，短期复苏逻辑的后周期占优，如资源和金融，轮涨后重视科技+大众消费。

    　　行业与主题热点

    　　银行：资产质量大幅改善，大行贷款投放强劲——1 月信贷收支表点评。各项垫款加速下降，资产质量大幅改善。结构性存款回升，同业负债占比较上月下降。

    　　大行贷款投放强劲。1 月大型银行贷款占比40.5%，比上月提升4.18pct。中小型银行贷款占比54.1%，与上月的54.8%相比保持稳定。我们持续看好银行的基本面，公司首推杭州银行。

    　　有色金属：电动车上下游盈利增长印证产业景气大幅回升。近期电动车产业链上市公司业绩快报和预告亮眼，包括赣锋锂业年报业绩快报和格林美一季报业绩预告。我们看好电动车产业链景气回升。具体到个股，我们看好碳中和产业链，主推锂，镍，铜，硅。对应龙头标的：赣锋锂业，华友钴业，紫金矿业和合盛硅业。此外，我们建议关注新标的：金力永磁。1）公司新能源业务占比不断增加。2）盈利增速快。3）客户结构优质。

    　　交通运输：《国家综合立体交通网规划纲要》发布，集运仍具性价比。航空：

    　　当前航空板块估值处于相对低位，下行风险较小；建议把握航空股周期反弹机会。机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。快递：中期来看快递行业仍具备成长空间，行业格局进一步优化，优选电商及商务件龙头。

    　　航运：集运运价短期仍将维持高位；中期行业格局改善叠加运力低增速将推动盈利中枢上行。投资组合推荐：上海机场、春秋航空、吉祥航空、中国国航、中谷物流、韵达股份。

    　　建材：论水泥双雄之护城河。海螺水泥护城河：布局+资源、激励机制。1）护城河一：T 型战略下难以复制的规模效应、资源优势。2）护城河二：激励机制。

    　　早期完善的管理层、员工激励制度使得海螺水泥的吨三费显著低于行业平均水平。随着员工的新老更替，新一轮股权激励值得期待。中国建材护城河：政策红利、资源获取。1）护城河一：借力产能置换政策东风，竞争力不断改善。2）护城河二：央企背景赋予砂石骨料业务较强成长性。

    　　重点个股及其他点评

    　　盐津铺子（002847）：业绩快报高成长，看好未来持续快速发展。全年业绩快速增长，品类齐全产品矩阵和全渠道矩阵进一步完善。完成回购继续彰显未来发展信心。深耕大型连锁商超，“双岛战略”比翼齐飞。1）公司以“直营商超树标杆、经销商渠道全面拓展、新零售跟进覆盖”为营销网络发展理念，形成了多层次、广覆盖、高效率的立体营销网络。2）线下“盐津铺子”零食屋、“憨豆先生”面包屋“双岛战略”比翼齐飞。3）全渠道构建稳步推进。