晨会纪要

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    　　【常规内容】

    　　通信行业 2021 年投资策略：不卑不亢，砥砺前行---挖掘新赛道机会

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    　　通信行业 2021 年投资策略：不卑不亢，砥砺前行---挖掘新赛道机会2020 年行情回顾：通信板块全年下跌，大幅跑输市场截至 11 月底，申万（通信）指数下跌 4.8%，大幅跑输市场。在全行业中，通信板块垫底，跑输 TMT 其它几个行业。

    　　通信板块估值从 2018 年下半年开始逐步提升，至 2020 年 8 月开始有所调整，目前仍处于过去两年中的较高水平。

    　　今年以来个别细分子版块表现优异，尤其是北斗和 IDC，此外统一通信和物联网涨幅也不错；而以 5G 无线网络为代表的传统通信领域，表现欠佳。

    　　2020 年 5G 建设速度加快，2021 年谨慎乐观

    　　根据工信部数据，截止 2020 年 10 月，我国新建 5G 基站数量超过 57 万站（已提前完成年初 50 万个的目标），建设速度超预期。展望 2021 年，预计国内电信运营商整体资本开支稳步提升。全球 5G 建设亦有望企稳回升。国内 5G 移动用户渗透率达到 11%，5G 终端出货量快速增长，21 年 5G 应用开始逐步落地。

    　　物联网：5G 开启量价齐升新增长周期

    　　全球物联网连接数目前正处于复合 30%左右的速度快速增长，随着蜂窝通信技术从简单的 2G/3G 应用向 4G/ 5G 应用升级，单个连接数对应的价格大幅提升，产业开启新一轮增长周期。车联网和工业互联网作为最大的两个应用场景有望在21 年逐步落地。

    　　云计算&云基建：企业上云加速，高增长可期

    　　全球公有云市场总规模预计未来三年复合增长率 18.2%，国内云计算市场亦处于高速发展期，未来 3 年复合增速有望达 30%，阿里、腾讯均公布了后续较大的资本开支计划，为相应业务拓展打好基础。

    　　在此刺激下，未来三年 IDC 复合年均增速有望达 27%以上，光模块双重受益 5G 建设和云计算，弹性依旧可期。

    　　统一通信与协作：云办公大势下优质赛道

    　　根据权威机构 Gartner 的数据，到 2024 年，远程工作和新员工人数中将有 74%的会议会受疫情的推动永久性地转向远程工作，统一通信与协作平台的发展拉动视频会议设备和云办公终端的需求，预计全球视频会议市场总量 2018-2023 年间保持 12.1%的年复合增长率。

    　　军工通信：受益十四五规划和军工信息化升级

    　　2020 年十三五计划结束，十四五相关预算也即将公布，预计十四五期间相关军费投入会保持增长态势。雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域将成为军工信息化升级的重要方向，在十四五规划下有望迎来新一轮发展。

    　　工业互联网：制造业景气度提升，工业软件国产化空间大国内工业基础雄厚，工业互联网市场空间大。明年制造业景气度提升，相应赛道公司迎来快速发展机遇。工业软件是产业链薄弱环节，国产化空间大。

    　　投资建议

    　　5G 板块仍处上升通道，但周期性较为明显，整体谨慎乐观；物联网、统一通信、云基建、北斗/军工通信等新细分赛道空间较大，为可重点配置环节，精选细分领域龙头或低估值标的，挖掘成长性投资机会。军工通信和工业互联领域我们努力挖掘年度优秀标的。

    　　重点推荐公司包括中兴通讯、移远通信、广和通、新天科技、拓邦股份、中际旭创、亿联网络、博通集成、华工科技、博创科技、万国数据、金山云。

    　　风险提示：

    　　5G 投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化、全球疫情加剧风险