投资要点

Yintech Financial 的业务范围：①通过附属公司方德证券及方德资本为个人及机构客户提供证券、期货、资产管理等业务，覆盖中国香港及海外金融市场，提供一站式综合金融服务。②核心信息系统涵盖证券、期货和基金柜台系统，支持集中交易管理、清算结算及风险管理，确保业务稳定运营。

方德证券及方德资本的牌照业务范围：中国香港证监会第1 类、第2 类、第4 类、第5 类及第9 类受规管活动，具体来看：第1 类为证券交易（即代理客户买卖证券）；第2 类为期货合约交易（即代理客户买卖期货合约）。第4 类为就证券提供意见（即提供证券相关的投资建议或分析）。第5 类为就期货合约提供意见（即提供期货合约相关的投资建议或分析）。第9 类为资产管理（即以全权委托形式为客户管理证券或期货合约投资组合、管理基金）。

同时收购Yintech Financial 与核心信息系统的原因：①系统支撑业务连续性：收购系统可避免因系统切换导致的中断风险，确保业务稳定。②降低技术依赖风险：若仅收购公司而未收购系统，可能面临原有系统与自身技术架构不兼容的问题，导致整合成本高、效率低。③避免重复开发成本：直接获取成熟系统可减少自研投入，快速实现业务落地。

收购目的与效益预期：①拓展海外金融版图：此次收购将是九方智投“出海”第一步，通过目标公司覆盖中国香港、美国等核心市场，提升行业竞争力。②跨境金融服务布局：通过整合方德证券的持牌业务，九方智投控股可能加强在联交所、美国证券交易所以及沪港通、深港通北向交易等核心市场的覆盖能力，进一步拓展跨境金融服务。③目标集团2025年第一季度实现盈利，证券交易月均成交额较2024 年提升超80%，基金代销规模及全权委托资产管理规模分别预计增长超20%和100%。

分期支付降低短期压力：股权收购分四期支付（10%、40%、40%、10%），系统收购同步分期，缓解现金流压力。

盈利预测与投资评级：我们认为通过本次收购，公司将进一步拓展综合金融服务能力；我们维持盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为12.93、17.01、22.45 亿元，分别同比+375%/+32%/+32%，对应9/7/5 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：市场波动风险，宏观经济与政策风险，监管合规风险。