基础眼科保持增长，消费眼科略有下滑。2024 年公司实现基础眼科6.98 亿元，同比增加6.7%，占比49.65%，系公司加强营销、提高接诊能力、提高转化能力、提供增值服务及不断提升公司声誉；毛利率42.24%，同比提升0.69pct，原因是基础眼科收入增加，相关成本摊薄。消费眼科收入7.06 亿元，同比降低0.39%，占比50.26%，系中国消费市场疲软；毛利率44.79%，同比下降4.35pct，系行业竞争加剧，价格小幅下调所致。

　　费用率略有提升，助力收入稳健增长。2024 年公司销售费用率8.86%，同比提升1.20pct,由于运营2023 年收购的医院及现有医院的营销活动，实现市场扩张。管理费用率16.90%，同比提升0.65pct，系新医院新增管理人员、无形资产的相关摊销所致。

　　公司持续分红、回购，回馈股东。截止2024 年底，公司于交联所回购98,500股股份，2024 年1 月25 日注销。截止2024 年6 月底，公司已宣派及派付中期股息，每股0.1307 港元，合计9028 万港元，人民币约8250 万元。此外，董事会建议派付2024 年度末期股息，每股0.1193 港元，全年合计每股股息0.25 港元。截止2024 年底，公司拥有现金及现金等价物约7.81 亿元，定期存款2.87 亿元，金融资产4.62 亿元。

　　投资建议：预计2025-2027 年公司收入15.53、17.16、18.96 亿元，同比增长10.50%、10.49%、10.50%；归母净利润2.21、2.34、2.55 亿元，同比增长13.24%、6.13%、8.86%；维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观环境及政策不确定性，消费不及预期，医疗事故风险，行业竞争加剧等风险；