2024 年主品牌韩束增势较强，多渠道扩张推动销售费用率提升分品牌看，主品牌韩束实现营收55.91 亿元（+80.9%），线上GMV 位列国货美妆第二，增速位列头部美妆第一，X 肽面霜2024 年双十一期间销售4000 万元；Newpage 一页/红色小象/一叶子分别实现收入3.76 亿元（+146.3%）/3.76 亿元（+0.1%）/2.29 亿元（-35.7%）。分渠道看，线上/线下渠道收入分别为61.50（+71.4%）/5.78 亿元（+7.1%），线上货架和兴趣电商协同发展，线下稳健。盈利能力方面，2024 年公司毛利率75.2%（+3.2pct），系产品结构变化带动韩束毛利率提升所致；销售/管理/研发费用率分别为58.1%/3.6%/2.6%，同比分别+4.7pct/-1.4pct/-0.4pct，线上竞争加剧叠加渠道扩张推动销售费用率提升。

　　韩束6 大BU 协同发展，Newpage 一页势头较猛，新品牌预计尽快面世韩束：主品牌韩束“聚焦+裂变”打法逐渐成型，建立6 大BU 协同发展，爆品蛮腰套盒势能延续，抖音端自播和商品卡发力，预计有助于改善利润；天猫端推出X 肽、次抛等新品攻克大单品打法，此外男士护肤、彩妆、洗护和身体护理多品类布局，目前新品均起量迅速，大单品与新品类贡献二级增长。Newpage一页：聚焦大单品策略，以安心霜为切入点拓展中大童以及青少年线，目标成为婴童全年龄功效护肤品牌，低基数下空间较大。其他品牌：青蒿油敏感肌品牌安敏优起量较快，红色小象通过“美+护”战略扭亏向好；此外，公司计划尽快推出婴童护理品牌面包超人以及与化妆师春楠共同设立的彩妆品牌NAN beauty。

　　风险提示：市场竞争加剧、新品拓展不及预期、渠道扩张不及预期。