2026年A股策略报告：趋势为基 挑战为阶 信心重构 前行不息

　　市场活跃，信心提升，“指数牛”形成。2025 年上半年市场一度出现波动，但多方联合实施“稳市组合拳”有效阻断市场悲观情绪。进入下半年权益资产更受青睐，增量资金加速涌入，市场风险偏好进一步提升，A 股“指数牛”格局形成。

    　　提振股市有助于恢复预期及信心。结合过往几轮市场大幅上涨情形，我们认为本轮行情与1999-2001 年走势仍然具有可比性，在宏观经济基本面支撑力度不足的环境下，通过股票市场的活跃，有助于整体预期、信心乃至经济基本面的更好恢复。

    　　2025 年是全球政治经济格局剧烈重塑的一年。全球资本市场在特朗普反复无常举措、美联储及其他主要国家央行利率政策、美国政府停摆引发的数据真空、多地爆发的地缘冲突以及AI 技术革命的深入推进等变革中展开资产定价演绎，其中黄金等避险资产受到市场资金高度青睐；全球股市2025 年总体呈现较为乐观的风险偏好。

    　　市场展望：

    　　我国资本市场有望持续发挥重要枢纽功能，2026 年A 股市场成交活跃度或较25Q3 收缩，上半年“指数牛”格局有望阶段延续；尽管年中可能出现调整，但资本市场中长期稳定健康发展格局并未改变。2026 年消费端或温和修复，二级市场必选消费领域有望阶段性受到资金关注；“反内卷”有望继续成为我国资本市场主线之一，中美双方或维持“边打边谈”状态，人民币对部分国家/地区汇率或有调贬需要。2026 年全球资本市场将面临诸多不确定性因素，美联储继任主席人选及其对未来利率政策的态度将对全球资本市场定价逻辑产生重要影响；年中全球资本市场同样存在中级调整可能，但中美两方有望在美国中期选举时段达成阶段性共识，带动全球资本市场风险偏好回稳。

    　　风险提示：国内外经济恢复不及预期，全球地缘政治冲突升级，海外经济体对华政策出现重大不利变化，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。