2023年4月投资组合报告:蓄势待发 寻找安全边际

类别:策略 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:蔡芳媛 日期:2023-03-31

  2023年3月A股交易活跃。截至3月29日,本月上证指数下跌1.21%,深证成指下跌 1.73%,创业板指下跌 2.38%。板块方面,传媒、通信、计算机本月涨幅居前。本月日均成交额9251.21亿元,北向资金净流入达289.58 亿元。

      国内消费是今年经济复苏行稳致远的关键。两会就消费、内需、地产、民生、发展等各个领域都做出了指导性意见。货币端,央行于3月10日公布社融数据,2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元,同比多增1.95万亿元,对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增9241亿元,对实体经济的贷款规模增加,说明经济正在恢复,向好信号明显。过去三年的疫情导致中国居民储蓄率大幅上升,有助于推动今年的消费复苏,消费需求拉动经济增长,消费复苏将对消费品、医疗、交运形成利好。3月24日召开的国务院常务会议提到优化完善阶段性税费优惠政策,其相关政策预计每年超4800亿元。3月26日,在中国发展高层论坛2023年年会上,财政部部长刘昆表示,中国将加力提效,实施积极的财政政策,以营造良好的环境。

      4月以结构性机会为主。海外方面,美联储于 3月 24日决定继续加息 25个基点,美国金融情况不断收紧。国内方面,国内将保持稳步持续复苏的节奏。开年以来宏观数据表现良好,各项利好政策也在不断提振市场信心。消费将带动加快经济修复的节奏,支撑市场上行。4月将迎来一李报业绩密集披露期,我们认为4月受一季报业绩预期向好的驱动,市场有望震荡向上,结构性机会为主,已充分调整+有催化剂的板块是配置主要方向。投资策略应当聚焦有安全边际+一季报预期景气验证题材及个股。4月我们建议战略性布局大消费、科技、黄金等板块里的价值股。

      风险提示:1)美债利率超预期上行的风险:2)货币和财政政策基调转向的风险;3)地缘政治风险。