A股2022年12月观点及配置建议：政策指引 上行延续

2022年12月策略观点——政策指引，上行延续

    上期月报中，我们写道“A股底部信号愈发明显，新十年周期开启，当前是较好的布局窗口”；行业配置层面，我们仍推荐“银房家” 和白酒，并建议关注新时代五朵金花中信创和医疗医药。11月诸多利好因素共振，市场大幅反弹。上证指数大涨9%，沪深300指数大涨10.3%，上涨50指数大涨13.8%，创业板指涨5.2%。风格方面，大盘价值表现较好。行业方面，银房家和白酒如期大涨，房地产指数大涨25%，消费建材大涨27%，家电涨13.2%，银行涨12.6%；医药涨7.4%，信创指数基本持平。12月行业表现基本接近我们的预期和判断。

    进入2022年12月，A股有望延续此前的上行趋势。当前经济面临新的下行压力，政治局会议和中央经济工作会议即将召开，稳健货币政策开始更有力度，稳增长政策加码概率进一步加大。精准防控疫情政策更加有力，市场对于未来疫情改善的预期提升。外部流动性改善，人民币兑美元兑美元稳步升值。国内方面，由于成本压力降低，且未来稳增长力度加大，盈利进入四季度后触底回升概率较大。预计12月政治局会议和中央经济工作会议会有更明确的稳定经济增长措施，在稳地产、传统基建、医疗基建、数字新基建方面将会有更多明确的措施。

    在疫情防控层面，预计会有更加具体的安排，让市场对于明年中国经济走出疫情影响预期进一步提升。美国的通胀数据拐头向下，各项经济数据有所削弱，12月加息靴子落地后，预计后续加息的空间进一步有限。人民币兑美元贬值压力减轻，外资持续回流A股。A股已重回上行周期，进入为期两年的结构牛。风格方面，春节前，更加有利于稳增长政策落地相关板块的表现。

    12月我们关注的市场要点如下：

    1、12月政治局会议和中央经济工作会议对明年经济工作的定调和具体安排，包括对于稳增长发力的力度与方向。

    2、疫情防控政策的调整的方向和相关的准备工作。

    3、美联储12月议息会议上的表述。

    12月观点行业配置建议及风险提示

    12月行业配置核心思路——围绕政治局会议和中央经济工作会议寻找突破点。当前经济面临新的下行压力，疫情面临较为复杂的局面。如何有效稳定经济,以及如何统筹各种资源来有效应对疫情，成为两个会议重要的任务。目前来看，稳地产销售、鼓励耐用消费品如家电、汽车成为稳定经济的重要推手。而疫情逐渐放开后，感染人数可能进一步提升，如何充分准备医疗资源应对可能的感染高峰，也有可能成为重要的讨论话题。

    综合基本面、事件和政策，12月可以考虑三条主要思路布局，第一，为疫情做充足准备，可能要在医疗资源上做更多的准备，包括医疗设备、医药、疫苗等，涉及行业为【医疗医药】

    第二，稳地产消费和促进耐用消费消费品消费。可选消费成为主要抓手，重点关注【汽车】、【家居】【家电】；第三，若疫情管控政策放开，短期内感染人数可能会增加，增加居家消费办公的需求，重点关注【食品】【计算机】【游戏】。

    思路一：备战优化精准防控。奥密克戎病毒毒性下降，传播力提升，国内疫情防控政策正在进行调整，追求更加精准优化的防控政策。但是为了避免短期内有较多感染，有必要在医疗资源上做充足准备，包括医疗设备、医药、疫苗等涉及行业为【医疗医药】。从各国/地区逐渐开放管控的案例来看，都出现了不同程度的感染人数增加，增加了药品的需求，各国和各地区的股票市场表现来看，医药板块基本都是防控政策调整后表现最好的板块之一。

    思路二：稳增长预期再度升温。经济下行压力进一步加大，在外需回落，基建和制造业已经有了较高的增速背景下，稳地产和耐用消费品有望成为稳增长下一个阶段的重心，当前地产销售疲弱，推动房地产业健康发展支持刚性和改善性需求势在必行。在供给端融资政策已经连续出台后，后续的政策有望聚焦需求端，若给予地产销售更多的政策支持，则利好【家电】

    【家居】【装修建材】，耐用消费品消费的鼓励政策也有望推出，利好上述行业和【汽车】。

    思路三：居家消费。尽管市场目前对于疫情管控政策放松预期升温，期待疫情后出行消费复苏，但是各国各地区的经验是，放开往往伴随着感染人数增加和居家消费增加，【食品】

    【计算机】【游戏】等相关板块的投资机会可以关注。

    风险提示：经济数据低于预期、美元大幅升值、海外风险事件