策略点评：新平衡中波动向上 建议关注“通电机”

核心观点:

    市场或已将疫情对经济复苏的扰动计入预期，形成新平衡。当前经济复苏斜率虽整体较缓但具备韧性，未来修复速度有望逐渐加快，.上行趋势较为确定。基建方面，10月水泥发运率月度同比降幅有所改善，且11月以来，在淡季因素影响下，水泥周度发运情况表现较为稳健。地产方面，我们在上周周报《前景愈发清晰，反弹愈发明确》中提出，在政策的呵护下地产有望迎来逆境反转。本周稳增长政策继续发力，整体来看，继前期信贷层面、债券层面利好落地后，此次股权层面的利好政策将继续助力支撑地产融资端企稳,有望逐步推进全行业信用复苏，带动下游销售回暖。地产是我国经济的支柱产业，链条较长，牵涉面较广，地产企稳对经济步入良性循环具有重要意义。疫情方面，防控手段对经济活动的影响有望减轻。

    大盘价值率先上涨，后续成长股弹性可期。在经济弱复苏的背景下，11月资金避险情绪较强，倾向于流入政策扶持力度较强、有望逆境反转的金融、地产等行业，导致当月大盘权重股表现优于中小盘股，低市盈率指数表现强于高市盈率指数，金融、消费风格表现优于成长风格。往后看，增量资金有望加速流入，价值、成长风格间跷跷板效应或将减轻。美国10月PCE数据的回落进一步验证了美国通胀已见顶。美联储加息有望放缓，紧缩性货币政策对流动性的压制有望减轻,对流动性更为敏感的成长股上涨弹性较大。具体到行业来看，我们坚持在此前报告《右侧布局，在数字经济中寻找机会》中的观点，伴随新一轮信息技术创新及新型基础设施投资,数字经济有望成为新的经济增长点。其中，通信、电力设备、计算机11月表现较弱，在申万31个行业中涨幅居于末位区间，且估值处于较低区间，未来上涨弹性或较大。

    投资建议:

    短期内市场或有波动，但疫情对经济复苏的扰动或已计入预期，未来随经济修复速度逐渐加快，市场上行趋势较为确定。当前大盘价值风格已率先出现.上涨，后续成长股弹性可期。伴随新一轮信息技术创新及新型基础设施投资，数字经济有望成为新的经济增长点，建议关注11月表现较弱，后期有望加速反弹的“通电机”(通信、电力设备、计算机)相关企业。

    风险提示:国内政策推行不及预期;海外流动性收紧超预期