外资月报第32期：6月外资的两大特征

前言：6 月外资接连流入破百亿，持续贡献重要增量，那么哪类外资才是近期主导？配置偏好有何新变化？ETF 互联互通开启又将利好哪些标的？

    本篇报告将加以阐述。

    1、6 月外资的两大特征：加速回流+拥抱消费。6 月北上加速回流，规模比肩历史次高。6 月外部通胀预期冲高回落，流动性延续外紧内松，人民币月末也小幅升值，北上资金加速回流，单月净流入达729.6 亿元，比肩19 年12 月的历史次高水平（729.9 亿元）。结合资金类型拆分看，交易盘、配置盘均加速回流，且配置盘担当近期主导，净流入约395.0 亿元。

    外资集中增配大消费，单月流入创历史新高。6 月以来，外资配置方向明显偏向消费板块，其中必需消费6 月净流入约306.0 亿元，刷新历史单月新高，可选消费6 月净流入约21.3 亿元，也实现了今年以来的单月新高。

    行业层面看，食品饮料、医药生物获外资集中增配，月内累计净流入分别达197.92 亿元和81.24 亿元。

    2、互联互通ETF 正式开启，哪些标的有望率先受益？互联互通ETF 正式开启，重点覆盖陆股通核心行业，非银金融权重居首。7 月4 日，首批ETF互联互通交易正式开启，首批北向ETF 涵盖83 只A 股ETF 和4 只港股ETF。规模层面，北向ETF 以中小型居多，但规模主要集中于百亿ETF，占比达65%，南向ETF 则均为百亿ETF，其中盈富基金规模更是已突破千亿；行业层面，北向ETF 涉及行业仍集中于陆股通重仓行业，但权重分布次序有所调整，首批ETF 覆盖的前五大行业依次为非银金融、电力设备、电子、医药、食品饮料和银行，权重占比分别约14.8%、12.3%、10.6%、9.9%、9.9%和7.9%。个股层面，首批ETF 涉及的前五大重点个股依次为贵州茅台、宁德时代、东方财富、中信证券和招商银行，涉及ETF 规模分别约226.9 亿元、158.2 亿元、151.8 亿元、123.3 亿元和120.3 亿元。

    ETF 纳入互联互通，长期信号意义更为重要。结合港交所数据，首批北向ETF 和南向ETF 分别累计成交约1.47 亿元和0.84 亿港元，首日对ETF 成交形成一定贡献，但资金贡献较为有限，ETF 纳入互联互通的长期意义或更为重要：一则丰富了外资在A 股增配形式，适配不同外资配置需求，有望吸引更多长线外资入场；二则为国内ETF 投资者结构引入外资，有助于提升长线资金占比，促进ETF 行业的发展与成熟。

    3、6 月外资行为监控

    1）总体配置：海外通胀预期冲高回落，北上加速回流。

    2）风格结构：必需消费获增持居首。

    3）行业流向：食品饮料流入居前，钢铁流出居多。

    4）仓位分布：电力设备抬升居前，电子仓位回落居多。

    5）个股配置：持股集中度有所回升，贵州茅台获增持居首。

    风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。