全球流动性观察系列7月第1期:各微观交易主体资金加速流入

类别:策略 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:方奕/黄维驰 日期:2022-07-05

报告摘要

    导读:微观交易结构上,沪深两市成交额均值持续突破万亿,交易热度继续升温,成交集中度亦边际抬升;微观交易行为上,各微观交易主体资金加速流入,公募基金周度发行规模环比抬升,仓位边际上行,杠杆资金加速流入,仅ETF仍呈小幅净赎回态势。

    投资者微观交易行为:外资和两融加速流入

    1)公募基金:发行规模边际抬升,赎回压力有所缓和;业绩表现上看,六月以来基金重仓股表现优于创业板、沪深300。主动型基金净值回升同步加仓,医药与科技类最积极。2)私募基金:6月私募基金收益边际小幅抬升,6月至今预估收益率为3.3%。私募基金发行数量边际增加。3)银行理财子产品:基础资产中对权益资产的参与度小幅下行,银行理财子产品破净率边际下降,7月赎回压力可控;4)两融资金:6月以来两融资金呈净流入,流入集中于电子和基础化工板块;5)北上资金:资金呈现净流入,结构上看,博弈型资金明显流入,配置型资金持续流入。整体配置风格上看,偏配置型显著流入科技板块、偏博弈型明显流入金融板块;6)ETF:ETF资金呈净赎回,其中宽基综合类ETF流出规模最大;7)资金需求:IPO发行规模定增规模边际回落,解禁压力增加。

    市场微观交易结构:市场交易热度边际抬升

    1)市场交易热度整体抬升。本期沪深两市成交额均值持续突破万亿。结构上,从换手率历史分位看,消费者服务、汽车、机械、综合金融的换手率居高位,行业分歧度明显。纺织服装、电子、食品饮料等行业换手率分位数大幅抬升,而非银行金融、钢铁、石油石化的换手率分位数下行。从成交额增速看,消费者服务和商贸零售等行业成交额明显抬升。2)指数股债收益差边际抬升。当前万得全A、中证500股债收益差边际抬升,接近-2倍标准差,股票性价比突出。相对于债券而言,指数性价比明显。3)成交额集中度边际抬升。本期个股层面和行业层面成交额集中度均边际抬升。4)交易拥挤度上行。基于我们的研究显示,沪深300指数、中证500指数拥挤度均抬升。

    风险提示:海外货币政策收紧超预期、全球疫情形势超预期恶化、国内经济下行加速、地缘政治不确定性