北上资金流入加速 A股吸引力边际提升

类别:策略 机构:长城证券股份有限公司 研究员:汪毅/王小琳 日期:2022-07-01

  5 月以来,A 股市场风险偏好提升,市场信心重振,北上资金逐渐恢复净流入走势。尤其是6 月以来,北上资金净流入节奏明显加快,截止到6月29 日,本月已累计净流入729.60 亿元。今年以来,北上资金累计净流入规模为717.99 亿元。

      5 月以来,A 股市场相对海外股市走势相对强势,吸引海外资金更多配置A 股。(1)国内疫情逐渐恢复,复工复产以及疫后修复逻辑持续验证,各项稳增长政策不断落地。(2)A 股当前整体估值水平在全球市场具有相对吸引力。(3)海外高通胀风险持续升级,海外央行大幅收紧货币政策的风险进一步提升。而国内政策“以我为主”,下半年货币、财政政策有待进一步发力。(4)5 月中旬以来,人民币汇率有所回升,对外资的吸引力有所提升。

      7 月即将进入业绩披露期,分子端因素对A 股的影响力或有所提升。再加海外上高通胀以及美联储货币政策变化可能影响市场风险偏好,因此A股可能步入阶段性调整期,前期反弹幅度较大的赛道或受其影响。部分市场资金可能转为关注一些“抗通胀”方向,包括金融、地产、基建、消费等,这些方向也是北上资金相对偏好的配置方向。因此我们认为,下半年虽然仍存在一些内外部的风险限制,A 股仍然是全球资金重要的配置方向,北上资金将逐渐恢复平稳净流入的走势。而且从外资占A 股流通市值的角度来看,2020 年以来外资持股占比保持在4%-5%区间范围,占比仍有相对较大的提升空间。

      6 月行业加仓/减仓:和5 月底相比,主板的持股占比降幅为-1.12%,创业板和科创板的持股占比分别上升0.92%、0.21%。行业方面,6 月底持股市值占比最大的行业为食品饮料、电气设备、医药生物、银行、化工、电子、家用电器、非银金融等。和上月底的行业配置相比,从持股市值的变化来看,6 月底大部分行业的持股市值上升,主要包括电气设备、食品饮料、医药生物、机械设备、化工、非银金融等。少部分行业持股市值小幅下降,包括钢铁、公用事业、商业贸易等。从持股市值占比的变化来看,电气设备、食品饮料、机械设备、休闲服务、汽车、医药生物等行业占比有所上升,电子、银行、公用事业、有色金属、采掘、交运等占比有所下降,其他行业占比相对稳定。

      个股加仓/减仓:个股方面,和上月底相比,6 月底北上资金持股市值增加较多个股为贵州茅台、宁德时代、中国中免、隆基绿能、先导智能、东方财富等,持股市值减少较多个股为紫金矿业、长江电力、歌尔股份、中远海控、  海螺水泥、中国铝业等。北上资金持股占比增加较多个股为杭可科技、固德威、晶丰明源、华熙生物、荣昌生物、明阳智能等,持股占比减少较多个股为东航物流、海油发展、珀莱雅、三花智控、博通集成、华帝股份等。

      风险提示:疫情再度反复;国内需求下滑;部分企业业绩不及预期;美联储政策收缩加快;地缘冲突升级风险等。