情绪与估值周报:地产链调整的隐忧

类别:策略 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈显顺/夏仕霖 日期:2022-01-18

本报告导读:

    近一周A股估值跌多涨少,结构上创业板指表现亮眼,大盘股领跌。行业层面家电、建材、建筑等地产链行业领跌,亦反映市场对地产信用风险的隐忧。

    摘要:

    近一周A股估 值跌多涨少,创业板指表现亮眼,大类风格上大盘股领跌。近一周市场估值跌多涨少,主要指数中上证综指市盈率分位数下行3.1%,仅创业板指上行1.2%表现亮眼。从结构上看:1)各大类行业板块普跌,其中金融板块领跌;一级行业亦跌多涨少,医药行业市盈率分位数上行6.4%领涨,家电、建材、建筑等地产链行业领跌。2)大中小盘方面,大盘股市盈率分位数下行3.0%领跌,中小盘股指数分别下行1.5%和0.2%,小市值风格表现较优。此外近一周市场热度明显下降,各主要指数成交额均下行,两融余额保持相对稳定。

    估值:跌多涨少,创业板指领涨

    1)板块:上周各板块PE 估值跌多涨少,创业板指领涨。从PE(TTM)历史分位变化来看,上证综指PE 分位数下行4.7%领跌,创业板指PE分位数上行1.2%领涨。从PB(LF)历史分位变化来看,各板块指数PB 估值跌多涨少,其中创业板指PB 分位数上行1.0%领涨。

    2)风格:从大小风格来看,上周大中小盘普跌,大盘股领跌。从PE历史分位变化来看,上周大盘股、中盘股和小盘股PE 分位数分别下行3.0%、1.5%和0.2%。从行业风格上来看,上周各风格板块估值普跌。从PE 历史分位变化来看,金融板块PE 分位数下行3.2%领跌。

    3)行业:上周各行业估值跌多涨少。中信行业口径下,从PE 历史分位数变化来看,家电行业领跌,医药行业领涨。分板块看,周期板块跌多涨少,其中建材行业PE 分位数下行7.0%领跌;TMT 跌多涨少,其中国防军工PE 分位数下行4.3%领跌;金融板块估值普跌,其中非银行金融PE 分位数下行2.6%领跌。消费板块跌多涨少,其中家电行业PE 分位数下行8.8%领跌,医药行业PE 分位数上行6.4%领涨。

    4)海外:上周海外各主要指数跌多涨少,日经225 指数领跌,纳斯达克指数领涨。具体而言,从PE 历史百分位变化来看,日经225 指数PE 分位数下行3.7%领跌。纳斯达克指数PE 分位数上行2.4%领涨。

    风险溢价:ERP 小幅上行0.09%

    ERP:小幅上行0.09%。截至2022 年1 月14 日,万得全A ERP 为3.85%,较2022 年1 月7 日上行0.09%,较2021 全年均值上行0.55%。

    情绪:交易热度明显下降,两融余额保持稳定

    1)交易活跃度明显下降,两融余额保持稳定。从换手率来看,各主要指数换手率均明显下行,中小板指环比下行33.3%领跌;从成交额来看,各主要指数成交额均下行;从涨跌停来看,涨跌停家数均下行。

    2)11 月新增开户数环比上行,股市关注度下降。11 月上证新增账户数为232.97 万户,较10 月167.63 万户环比上升38.98%。百度指数、微信指数和微博指数环比分别下行4.8%、12.5%和17.7%。