一周尽览

类别:策略 机构:光大证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-01-17

宏观

    历史复盘发现,当产出缺口长时间为负时,往往会伴随着降息,本轮降息周期的首次降息便发生在产出缺口转负的第三个季度,2019 年四季度。同时,贷款需求对政策利率的变动较为敏感,政策利率的调降往往是促使贷款需求回升的关键因素。伴随着经济周期开始由“类滞胀”演变为“弱衰退”,总量型政策工具的空间再次被打开,调降政策利率被提上日程的必要性显著增强,一季度是重要窗口期。

    策略

    进入财报季,当前已有410 加公司披露业绩预告,其中有85.4%的公司业绩向好,业绩向好比例为历史高位,且有一半以上的公司预期增速水平在60%以上,这或与披露规则及2020 年的低基数有关。行业端也大多向好。行业的净利润增速越高时,行业内业绩超预期的个股就相对越多,对应今年的情况来看,有色、钢铁、化工、电子、电力设备、医药生物、机械设备等行业超预期概率相对较大。

    金工--量化

    本周全市场股票池中。盈利因子获得正收益(0.30%),非线性市值和对数市值因子获得明显负收益(-0.41%和-1.51%)。市场整体表现为小市值风格。PB-ROE-50 组合在全各股票池中表现良好。中证500 股票池中获得超额收益0.62%,中证800 股票池中超额收益0.99%,全市场股票池中获得超额收益1.70%。

    金工

    本周市场持续下挫,仅创业板指收涨。中信一级行业估值方面,电力及公用事业、汽车、商贸零售、消费者服务、食品饮料、农林牧渔、计算机、传媒处于估值分位数“危险”等级。北向资金来看,配置盘加仓电力设备及新能源、银行和非银行金融,净卖出医药、家电和消费者服务;交易盘加仓有色金属、银行和医药,净卖出非银行金融、计算机和电力设备及新能源。

    金工

    证监会起草货基监管征求意见稿,强调提升重要货币基金管理人抗风险能力。2022 年初港股市场迎来反弹,港股主题基金发行逐步回暖。本周市场涨跌不一,行业方面,医药生物板块领涨,电气设备、有色金属和汽车板块表现突出。新基金发行份额较上周小幅上涨。港股主题基金涨幅居前。跨境型ETF 收益中位数为4.10%,股票型ETF资金净流入194.14 亿元。

    固收--信用债

    一级市场 发行规模方面:本周信用债(企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具)共发行3733.00 亿元,周环比上升43.41%;总偿还额1914.85 亿元,净融资1,818.15 亿元,周环比下降3.71%。城投债共发行71 只,发行金额545.20 亿元。

    二级市场 交易量方面:本周信用债共成交6283.51 亿。

    固收--利率债

    国常会要求抓紧发行今年已下达的专项债。世界银行下调2021、2022 年全球经济增速。2022 年地方政府债券正式发行。中国CPI、PPI 双双回落。中国出口数据再超市场预期。下周央行将有MLF 操作,目前市场有降息预期,操作备受关注。本周资金面趋紧,但二级市场国债期货全线收涨,国债收益率全部下行,1Y 期国债收益率下5.7bp。

    固收 --可转债

    投资者关注以下方向:1)“稳增长”是阶段性投资主线,相关行业或受益,如券商、银行、建筑、建材、公共事业等相关行业转债值得关注。2)受上游原材料价格影响盈利表现不佳的中游制造行业中,将出现一些“困境反转”的企业,投资者可重点挖掘“困境反转”公司的投资机会。3)1 月以来市场出现大幅调整,市场短期缺乏主线,转债投资以稳为主,建议关注债底保护较强的转债的投资机会。