大类资产周观点:宽信用不及预期 股市承压收跌

类别:策略 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:谭倩/纪翔 日期:2022-01-17

  宏观经济

      社融数据有所回暖,CPI与PPI双双回落,PPI-CPI剪刀差有望持续收敛。12月M1和M2增速回升,社融数据有所回暖,但距离预期仍有差距,内需不足,信贷结构欠佳。12月CPI与PPI双双回落,通胀压力有所缓释,其中CPI食品项和非食品项同步走弱,拖累CPI回落。随着春节消费旺季的来临,食品价格有望得到支撑,油价也随着疫情的控制与服务业的转暖而回升,CPI同比增速整体将呈现温和增长趋势。生产资料价格压力仍存,拉动PPI同比增速大幅回落,PPI-CPI剪刀差回落至8.8%。后续随着工业品继续下行拖累PPI持续回落,剪刀差有望持续收敛。

      政策聚焦

      美国通胀率再创新高,美国紧缩进程预计将进一步提速。

      12月美国CPI达1982年6月以来最大的同比涨幅,PPI创2010年有该数据记录以来最高水平,但受制于汽油和食品价格下降,PPI环比增长仅0.2%,创2020年11月以来新低。持续高通胀下,美国紧缩进程预计将进一步提速。

      李克强总理在国务院常务会议再次强调,稳增长的突出地位,加快逆周期调节,强调扩大最终消费和有效投资。1月10日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署加快推进“十四五”规划《纲要》,会议重申稳增长的重要性,加快逆周期调节,推进重大项目的落地实施。

      大类资产行情

      股市方面,因社融不及预期,宽信用成效不佳,实体经济尤为低迷,A股全面下跌;货币方面,本周资金净投放100亿元,资金面相对平稳,各市场利率多数小幅上行;债券市场,中美国债收益率均呈收窄趋势;外汇市场,美元震荡下行,非美货币普遍拉升;大宗商品市场,市场重要指数均呈上行趋势,海外有色金属价格持续上涨;房地产市场,房价指数走低,房企资金压力依然较大。

      风险提示

      经济加速下行;政策不及预期;疫情反复爆发