信用周观察：信用债净融资额减少 收益率有所下行

报告要点：

    一级市场：信用债发行量上升，净融资量减少1）本周（2022.01.10-2022.01.14）发行规模上升。除可转债、可交换债外发行量均增加。信用债发行量回升至2,654.80 亿元（环比增加44.96%），净融资量为1,546.59 亿元（环比减少-445.04 亿元）。

    2）推迟或取消发行债券规模有所增加。上周（2022.01.10-2022.01.14）有6只债券推迟或取消发行，计划发行金额为41.00 亿元，规模上相较前一周3.00亿元有所增加。

    二级市场：信用债成交量上升，信用债收益率整体下行1）上周（2022.01.10-2022.01.14）信用债二级成交量上升，达8,943.28 亿元，环比上升33.52%。

    2）上周（2022.01.10-2022.01.14）信用债收益率整体下行。从中债中短期票据来看，1Y 期各级别收益率下降-7.65~-5.65bp，3Y 期各级别收益率下降-7.26~-3.27bp，5Y 期各级别收益率下降-2.15~-1.14bp；从中债企业债来看，1Y 期收益率各级别下降-5.23~-3.23bp ， 3Y 期各级别收益率下降-3.21~-0.21bp，5Y 期各级别收益率下降-2.65~-2.64bp；从中债产业债来看，1Y 期各级别收益率分别下降-7.68~-4.60bp，3Y 期各级别收益率分别下降-8.08~-2.10bp，5Y 期各级别收益率分别变动-2.33~2.09bp；从中债城投债来看，1Y 期各级别收益率下降-8.99~-1.99bp，3Y 期各级别收益率变动-3.04~0.96bp，5Y 期各级别收益率下降-5.86~-0.86bp。

    3）上周（2022.01.10-2022.01.14）Myspic 综合钢价指数环比上升0.51%，螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格整体上升，分别环比上升0.80%、0.53%、0.98%。国内主要港口动力煤价格上升11.96%至927.00 元/吨，期货价环比下降-2.44%至688.60 元/吨。水泥价格指数环比下降-2.40%。

    有色金属方面，铜、铝、铅、锌现货价格环比增加2.42%、0.52%、1.63%、1.23%；铜、铝、铅、锌期货价格环比上升3.06%、1.10%、1.70%、1.74%。

    评级调整：2 家主体评级下调，1 家主体评级上调上周（2022.01.10-2022.01.14）2 家主体评级下调，1 家主体评级上调。

    债市要闻：我国拟用3 年时间在市场监管系统全面实施企业信用风险分类管理

    市场监管总局发布《关于推进企业信用风险分类管理进一步提升监管效能的意见》，力争用3 年左右的时间，市场监管系统全面实施企业信用风险分类管理，有效实现企业信用风险监测预警，努力做到对风险早发现、早提醒、早处置。对新产业新业态新模式等企业要参考信用风险分类结果，探索实施更加科学有效监管，切实堵塞监管漏洞。

    风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。