策略周报:房地产降温 A股活跃度明显提升

类别:策略 机构:国联证券股份有限公司 研究员:张晓春 日期:2021-09-15

  投资要点:

      每周要闻回顾

      (1)2021年8月社会融资规模增量和新增人民币贷款分别为2.96万亿元和1.22万亿元,M0、M1、M2增速分别为6.3%、4.2%和8.2%;(2)2021年8月份,CPI同比上涨0.8%,环比上涨0.1%;PPI同比上涨9.5%,环比上涨0.7%;(3)发改委:受到基数效应影响,今年以来投资增速“前高后低”;(4)以美元计价,2021年8月中国出口同比增长25.6%,预期增19.6%,前值增19.3%;进口同比增长33.1%,预期增26.6%,前值增28.1%;(5)银保监会指出,截至7月末,房地产融资呈现“五个持续下降”;(6)国务院副总理刘鹤表示:适度超前进行基础设施建设。

      本周策略展望

      上周,多位美联储官员表示支持年内缩债,美元指数走强,全球股指涨跌互现。美国三大股指均现回调,亚洲股指整体居前,A股大幅上扬,活跃度明显提升。稳增长预期强化叠加涨价催化和低估值特征,周期板块近三周表现强势。风格方面,市场呈现较为明显的高低切换特征,体现为以上证红利为代表的低估值板块持续胜出和处在历史相对低估位置的中小成长依然表现亮眼,此外,赛道股在上周有所反弹。大宗整体维持强势,油价震荡,煤价走高,基本金属呈现普涨,铝价尤为强势;受下游新能源汽车和光伏带动,碳酸锂和硅片价格持续上行,受强美元打压,黄金价格上周回调;压减粗钢导致钢价上涨和铁矿石价格持续下跌;水泥价格自8月以来进入上涨通道,玻璃价格高位震荡;化工品涨跌互现;海运价格在调整一周后再拾升势;生猪价格持续走低。

      房地产降温,理财产品净值化趋势下,资本市场吸引力或有望逐渐增强,尤其当前A股估值不论从全球主要市场横向估值还是历史纵向估值比,当前均处在相对较低位置,事实上,近几个月股市成交额的不断放大、外资持续流入、两融余额持续上行均反映资本市场活跃度提升。配置方面,不论是当前偏宽松的流动性环境,还是共同富裕、专精特新的政策要求,从中长期看均有利于支持中小成长风格延续;而短期内,稳增长预期强化,“稳增长+低估值”的组合或有望胜出。建议关注以下几条主线:一是高端制造业,尤其是中小“隐形冠军”等制造业机会;二是“稳增长+低估值”组合,如工程机械、船舶、装配式建筑、电力等细分领域;三是前期相对滞涨的且受益资本市场改革加速的银行、非银等大金融板块机会;四是提前布局三季报预增板块,成长板块如军工、半导体、计算机等经过一段时间的调整后,机会渐显。

      风险提示:疫情反复,经济复苏不及预期。