2021年8月月度金股报告:对市场保持谨慎乐观 行业分化持续

类别:策略 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:曾万平/蔡芳媛/李卓睿 日期:2021-07-29

  A 股高位回落。前期我们提示市场估值已重回高位,交易结构再次拥挤,需降低预期,防范风险。虽然7 月下旬前,市场有惊无险,但由于7 月24 日披露的教育双减政策力度之强,引市场担忧和资金获利需求,带动A 股放量下跌。短期恐慌情绪已阶段性释放,资金出逃的压力随着市场调整将减弱,基本面不发生根本转变的情况下,对后市不必过度担忧。

      对市场保持谨慎乐观。我国经济增长大体平稳,货币政策稳中偏松,经济金融环境暂维持相对利好权益资产,利率长期趋势下行的逻辑逐渐得到认可,有利于A 股市场实现稳健增长。但是,恐慌后的情绪修复需要时间,而且近期需要留意海外及国内疫情的情况,以及美联储的货币政策边际变化对国内市场的传导。

      行业表现分化将持续。近期政策频发,政府对降民生成本和反垄断的决心确立,或扭转部分行业长期成长逻辑,阶段性调整后,增量资金进场的意愿可能也不会很强。但同时,政府鼓励发展制造业的预期也愈发强烈,提升硬科技实力是未来主线,半导体、高端设备等领域占优。

      8 月是中报披露期,业绩高增长仍为核心。8 月是中报披露期,市场估值受压,业绩高增长仍是核心,但需适当把握估值与业绩的匹配度以及中报预告对预期的影响,同时暂时回避疫情利空的板块。个股独立行情的持续性在于短期有催化剂、业绩有支撑、资金持仓集中度低。

      行业配置:1)符合国家战略方向的高端制造业;2)政策风险低且有独立成长性的消费品。

      风险提示:1)变异病毒引发新一波疫情高峰的风险;2)货币和财政政策基调转向的风险;3)地缘政治风险。