核准制新股申购策略报告：本轮建议持续关注华生科技

　　本期投资提示：

    　　华生科技、炬申股份预期发行PE 均未超行业。我国核准制IPO 市场2021 年第11 批询价新股华生科技、炬申股份已启动招股，拟募资额合计10.46 亿元。华生科技按拟募资额计的发行价为22.38 元，炬申股份按拟募资额计的发行价为15.09 元，对应发行PE 均未超所属行业近一个月静态PE。

    　　华生科技A 类优配对象初始份额不低于55%。本轮已招股的2 只询价新股对于配售对象的筛选排序均遵循“价、量、时”原则，在对优配对象的倾斜方面，华生科技将网下对象分为四类，炬申股份将网下对象分为三类。华生科技A 类优配对象初始份额不低于55%，B 类优配对象初始份额不低于15%，炬申股份A 类优配对象初始份额不低于50%，B 类优配对象初始份额不低于10%。

    　　炬申股份网下惠及优配对象、QFII、机构自营和个人。在网下投资者个性化条件安排上，华生科技均需提交材料；炬申股份惠及网下优配对象、QFII、机构自营和个人，即无需提交《配售对象出资方基本信息表》。

    　　中性情形下，2 只询价新股A 类获配资金合计约1.77 万元。综合考虑网下市值门槛、发行规模、发行价、AHP 打分，中性预期情形下，2 只新股网下单账户顶格申购获配资金合计分别是：A 类1.77 万元、B 类0.77 万元、C 类0.55 万元。

    　　AHP 模型分值——华生科技靠前。根据本轮新股AHP 得分、价格、流通市值情况，我们认为本轮招股的2 只新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为华生科技、炬申股份，对应的AHP分值分别为1.78 分、1.55 分，分别位于非科创体系AHP模型总分的32.6%、26.6%分位，分别处于中游偏下、下游偏上水平。

    　　本轮基本面点睛：华生科技是国内领先的塑胶复合材料制造商，也是拉丝气垫材料、充气游艇材料领域的先行者。公司已研究开发了“环保热塑弹性膜”、“无毒环保复合材料”等多个项目。公司通过了ISO9001:2015 质量管理体系，塑胶复合材料已取得NFPA701 认证，相关产品通过了EN71-3 环保标准检测。此外，公司已成功参与制定的标准累计达10余项。公司在行业与客户中具有良好的口碑，国际客户分布全球数十个国家与地区。另需警惕市场竞争加剧、产品研发和技术创新不及预期等风险。炬申股份是国内领先的有色金属物流企业，已成为国家AAAA 级物流企业。公司与天山铝业、中国铝业、东方希望等铝产业链大型企业进行长期合作。2017 年至2019 年公司电解铝出疆运量分别为24.04 万吨、49.57 万吨和87.12 万吨，占当年新疆电解铝产量的比例为3.65%、7.82%和13.40%。

    　　公司炬申丹灶物流园区已发展成为华南区域有色金属领域的核心仓库之一，2019 年实现吞吐量超205 万吨。同时，炬申丹灶物流中心是广东省同时拥有铝期货交割仓资质和铜期货交割仓资质的3 家企业之一。另需警惕市场竞争加剧、下游产业链政策调控等风险。