中小盘增发并购双周报：定价定增严监管 市场化的竞价定增受益

　　本期（7/17-7/31）重大定增并购案例

    　　（1）紫光学大定增募资11 亿元加码教育主业，创始人参与认购后将成实控人；（2）纳思达收购实控人旗下国产激光打印机龙头奔图电子，完成了国产激光打印机的全产业链布局；（3）士兰微继续收购大基金旗下士兰集昕的部分股权，大基金成公司持股5%以上的直接股东。

    　　定增并购动态及市场表现

    　　（1）本期增发预案公告36 例，募集金额332 亿，数量有所下降，金额大幅减少；本期A 股新增公告成功发行案例12 例，共募资金464 亿，发行案例数量有所下降，金额较上期大幅上升。本期公告现金参与竞价定增实施5 例，平均折价率16.1%，平均收益率38.9%，平均折价率小幅上升，平均收益率大幅增加。2020年至今现金参与竞价定增79 例，平均折价率为14.8%，收益率为43.2%。

    　　（2）本期并购411 例，并购涉及金额1797 亿，数量及金额均较大幅上升。2020年至今累计并购4910 例，同比下降23%，交易金额合计10293 亿，同比下降19%。从并购标的行业分布看，本期计算机、环保、电子等领域较活跃。本期并购重组市场情绪持续回暖：（1）整体看，2019 年以来涉及发行股份购买资产的237 家A 股公司本期股价平均上涨5.7%，同期上证指数上涨3.0%，沪深300 上涨3.3%，创业板上涨5.0%。（2）本期涨幅最佳为博晖创新，涨幅分别达到56.3%。

    　　博晖创新此前收购了科学仪器及耗材制造公司Interchim，公司分析仪器产品线得到进一步拓宽。本期涨幅较大主要系疫苗板块整体上涨带动。

    　　（3）7 月22 日晚，凯莱英公告将18 个月的定价定增方案修改为6 个月的竞价定增。这意味着套利空间较大的引入战略投资者的定价定增将继续保持严监管态势。我们认为严监管背景下，未来定价定增将走向“少而精”，并且投资者均自愿将锁定期延长至36 个月及以上，定增市场的主流品种依旧会是市场化程度更高的竞价定增。以凯莱英为代表的定价定增方案开始转为竞价定增，竞价定增的项目数量和质量将明显提升。同时对于定价定增的严监管，未来新发预案依旧会是市场化的竞价定增为主。目前已发定增预案融资规模近万亿，近期过会和批文速度恢复正常，同时新政之后新发预案预计在四季度将陆续发行，我们认为2020年定增市场均会是供大于求的格局，是定增投资的“黄金年”。

    　　股权激励、增持、回购情况

    　　股权激励：本期有16 家公司推出了限制性股票或股票期权激励。其中洲明科技激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期无获重要股东增持5%以上。回购：

    　　本期共8 家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计18.20 亿元，回购上限金额由高到低分别为新洋丰、广联达、闰土股份、百隆东方、电科院、先河环保、永创智能、浩云科技。

    　　风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。