零售、轻工日化：7月社零同增0.6% 关注扩内需战略进展

　　行业近况

    　　国家统计局公布，2026 年7 月我国社会消费品零售总额3.90 万亿元，同比增长0.6%，增速环比-0.4ppt，我们判断主因极端天气影响线下业态销售，剔除汽车外的品类零售额同比增长2.5%。结构上看，我们测算以旧换新品类零售总额同比-9.7%，非以旧换新品类同比+2.3%；服务消费表现继续优于商品消费。

    　　评论

    　　1、7 月社零增速环比放缓。分消费类型看，7 月商品零售额及餐饮收入分别同比+0.5%/+1.4%。分渠道看，1-7 月网上商品零售额同增4.6%，其中吃类、穿类、用类商品零售额分别增长16.9%/5.8%/1.1%；线下渠道中，便利店、超市零售额分别同增6.1%/3.8%，专业店、百货店等表现承压。

    　　2、必选品类韧性更强，可选表现分化。1）必选品类稳健增长：

    　　7 月烟酒、粮油食品、饮料、日用品类同增

    　　6.0%/5.3%/3.5%/1.8%；2）可选品类表现分化：通讯器材、文化办公、化妆品分别同增20.4%/7.4%/6.8%，增速领跑；纺服、金银珠宝、体育娱乐用品类同比分别-1.0%/-10.1%/-10.6%，部分因极端天气影响线下门店销售；3）地产后周期类部分跌幅收窄但仍承压：家电类同比-1.9%，降幅环比收窄；家具、建材同比分别-8.8%-14.2%；汽车类同比-17.0%，仍为社零主要拖累。

    　　3、扩内需增量政策加快酝酿，下半年促消费重点进一步聚焦。7月底，国家发改委提出抓紧研究制定《扩大内需战略实施方案（2026—2030 年）》，后续将重点提升消费能力、挖掘服务消费潜力并推动智能产品消费。我们认为，政策正由商品补贴向促增收、扩服务与育新供给并举转变，期待相关增量举措加快落地并释放消费潜力。

    　　估值与建议

    　　我们建议：1）强化悦己消费长期布局，推荐持续崛起的潮玩赛道及产业政策催化的新型烟草、智能眼镜等板块，如泡泡玛特、布鲁可、康耐特光学、思摩尔国际、中烟香港、裕同科技等；2）关注竞争壁垒深厚且低估值的消费龙头底部布局机会，推荐家居龙头顾家家居、欧派家居、敏华控股；出口链龙头乐舒适、泉峰控股、涛涛车业、匠心家居；美护龙头巨子生物、毛戈平。

    　　风险

    　　行业竞争加剧；宏观经济承压；行业政策变动。