通信设备Ⅲ行业周报：ROI自证充分 康宁看好单芯片光含量提升

　　板块行情

    　　2026 年第30 周，通信板块下跌10.67%，在长江一级行业中排名第32 位；2026 年年初以来，通信板块上涨18.84%，在长江一级行业中排名第3 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为高新兴（+10.43%）、光环新网（+9.83%）、拓邦股份（+9.72%）；跌幅前三分别为剑桥科技（-21.91%）、源杰科技（-21.43%）、星网锐捷（-20.84%）。

    　　康宁瞄准Scale-up 光互连市场，到28 年单GPU 光含量有望提升1.3-1.5 倍康宁26Q2 核心销售额47.4 亿美元，同比+17%；核心每股收益0.78 美元，同比+30%。光通信业务收入20.7 亿美元，同比+32%；净利润4.38 亿元，同比+77.3%；其中企业网络同比+65%，GenAI 产品增长尤为强劲。康宁认为Scale-up 光互连将打开新市场，受集群扩容与带宽升级驱动，到28 年单GPU 光含量有望提升1.3-1.5 倍，并支撑30 年百亿美元级PhotonicsMAP 市场。公司Springboard 目标26/28/30 年底年化销售额达200 亿/300 亿/400 亿美元。

    　　微软Azure 增速加快至43%，企业端云与AI 需求强劲微软FY26Q4 营收900 亿美元，同比+18%，经调整后每股收益4.74 美元，同比+23%。智能云营收393 亿美元，同比+32%；其中Azure 同比+43%，客户需求持续超可用容量。全年看，公司总收入超3310 亿美元，同比+18%；微软云收入超2140 亿美元，同比+27%；Azure 全年超1000 亿美元，同比+41%。会计口径变动，公司CY26 全年资本支出预期调整至1750 亿美元。公司26Q2 云业务Backlog 达6780 亿美元，同比+81%，企业端需求强劲。

    　　Meta 26Q2 营收增28%，AI 广告效果持续兑现

    　　Meta 26Q2 营收608 亿美元，同比+28%；其中，广告收入594 亿美元，同比+27%，AI 持续改善广告效果与转化率，Advantage+年收入已超750 亿美元。26Q2 营业利润188 亿美元，同比-8%，主要受24 亿美元诉讼费用及12 亿美元裁员遣散费拖累，剔除后同比+9%。公司Instagram 日活突破20 亿，Threads 月活超5 亿。公司与贝莱德达成战略合作共建1GW 数据中心，26 全年资本支出指引上调至1300-1450 亿美元。

    　　亚马逊26Q2 AWS 营收加速增长，云利润率达39%亚马逊26Q2 营收2006 亿美元，同比+20%；营业利润275 亿美元，同比+43%。AWS 营收422 亿美元，同比+36.7%，连续第五个季度加速增长、创18 个季度最快增速；AWS 营业利润率达39%，环比+1.7%。AWS Backlog 达4960 亿美元，同比+154%。AI 收入ARR 已超250亿美元、同比三位数增长，芯片业务年化收入超250 亿美元。Anthropic 与OpenAI 已承诺多年投入数吉瓦的资源使用Trainium 芯片。公司上修26 年资本支出至约2200 亿美元。

    　　投资建议

    　　康宁光通信业务持续增长，瞄准Scale-up 光互连新市场，到28 年单GPU 光含量有望提升1.3-1.5 倍。北美云商财报整体偏强，云业务Backlog 高增；亚马逊强调AI 基建在3 年内能回本，各家未来支出义务继续高增，反映算力投入仍具持续性，坚定看好算力硬件环节。1）运营商：

    　　推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）光通信：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、汇聚科技、仕佳光子、华懋科技，关注太辰光、安孚科技、嘉元科技；3）液冷：推荐英维克；4）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；5）国产算力：推荐华丰科技、光迅科技、紫光股份、润泽科技、光环新网、奥飞数据、中兴通讯；6）AI 应用：

    　　推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。

    　　风险提示

    　　1、国际环境变化；2、云商投入AI 大模型力度不及预期。