软件及服务：KIMI K3发布 国产开源模型的又一里程碑

　　行业近况

    　　7 月16 日，Kimi发布新一代基座模型K3 并开源，其参数规模达2.8T，是全球首个达到3T级别的开源模型，基于混合线性注意力机制（Kimi Delta Attention）和注意力残差（AttentionResiduals）技术构建，原生支持视觉理解和百万Token上下文窗口，面向长程编程、知识工作和推理能前沿智能场景设计，在评分和实际测试中都对齐海外模型Opus 4.8 和GPT 5.5。我们认为，Kimi K3 是国产开源模型能力跃升、紧追海外顶尖闭源模型的又一里程碑。

    　　评论

    　　坚持Scaling Law, 能力紧追海外顶尖模型。K3 参数量为2.8T，支持1M Token上下文，K3 参数规模紧追海外前沿模型，我们估算，Fable 5 参数规模约为5T，GPT 5.5/5.6 参数规模在4T左右。在大模型Scaling Law延续的背景下，参数规模一定程度上可以决定模型智能水平。在大部分模型测试中，K3 整体智能水平超越Fable-5、GPT-5.6 Sol外的其他模型，持续迫近全球最领先水平。

    　　Coding和Agent能力继续提升，比肩甚至超越Opus4.8 和GPT5.5。K3 具备复杂长程任务编程能力，可以自主理解和处理大型代码库以及调用工具，完成端到端编程，在ArtificialAnalysis榜单中位列全球第三位、国产第一位，仅次于Fable-5和GPT-5.6 Sol。编程能力方面，K3 在Frontend Code Arena登顶全球第一，超越Fable 5。根据我们评测，K3 编程和白领任务均表现突出，整体效果对齐Opus 4.8 和GPT 5.5 等海外顶尖闭源模型。

    　　国产开源模型能力持续进步，期待后续更多国产模型更新迭代提升智能上限。今年国产开源模型的能力提升持续超市场预期，我们认为，开源模型在壮大生态建设、技术共同进步、社区开发者活跃度、降本普惠等方面都相对具备优势，同时，模型的能力进步仍在进行，我们看好后续更多国产开源模型不断更新迭代模型能力，共同提升模型智能上限。

    　　估值与建议

    　　我们持续看好国产开源模型的能力进步与生态建设。

    　　风险

    　　模型进展不及预期，客户付费意愿不及预期，模型价格战。