计算机“算力租赁”系列(6)：云与AI相融共生 算力租赁长期受益
核心观点：
Meta 转型云计算主要系自身商业模式的考量，AI 算力长期仍有望维持增长。预计中国AI 算力供需紧张加剧，算力租赁行业中长期增长逻辑较为确定，且已进入业绩释放的红利期。
投资要点:
AI 与云相融共生，云业务是对Meta 商业模式的优化补充根据智通财经，Meta 正在制定一项该公司新的云计算基础设施业务宏图计划，该业务将出售对Meta 大规模部署的AI 算力基础设施和独家AI 大模型资源的访问权限。我们认为Meta 出租算力符合AI 产业发展的主要规律，AI 与云相融共生。2024-2026 年，北美大型互联网公司不断加码AI 资本开支，角力大模型竞争。2025 年，亚马逊、谷歌、微软、Meta 及Oracle 五大互联网公司资本开支合计达4490 亿美元，同比+72%；我们预计2026 年以上五家大厂的合计开支规模将达到8145 亿美元，同比增长81%。云计算业务对于有着大规模硬件采购的AI 厂商而言是提升资产利用率的有效补充。我们预计2024-2026 年Meta 累计资本开支2464 亿美元，云业务的推出将有利于其提升AI 算力资产利用率，云收入反哺公司主业，并促进未来Meta 的资本开支保持增长。
英伟达预计2030 年末年度AI 行业整体开支规模3 万亿至4 万亿美元，预计Blackwell 和Vera Rubin 双产品2025-2027 累计收入达到1 万亿美元。据快科技，台积电预计2026 年资本开支为520~560 亿美金，内部倾向于接近上限，表示“AI 需求极为强劲”，并称全球正处于“AI大趋势”之中，未来三年的资本支出将显著高于过去三年。
中国市场AI 供需或更为紧张，B300 服务器性能优势显著国内CSP 有望继续加大资本开支算力投入。2025 年腾讯控股、阿里巴巴的资本开支分别为792、1231 亿元，分别同比增长3%、72%。
2026 年以来，国内CSP 追加开支投入。阿里巴巴正考虑将未来三年（2025-2027）投入到AI 基建与云计算上的3800 亿元提升至4800 亿元。
字节跳动已将2026 年AI 资本开支计划上调至逾2000 亿元人民币。我们预计：得益于国产算力与算力租赁产业的快速发展，国内CSP 未来在AI 的基础设施供给上有望快速提升，2026 年，腾讯控股、阿里巴巴、字节跳动资本开支将分别达1319、1800、2857 亿元，分别同比+67%、46%和90%，国内CSP 潜在的AI 算力增长可观。
NVIDIA B300 AI 服务器在中国大陆成交价格上涨。快科技5 月1 日报道，NVIDIA B300 AI服务器在中国大陆市场的成交价已升至每台约700万元人民币，约合100 万美元，较去年底的约400 万元近乎翻倍。B300服务器相较H200 推理性能提升明显，其价格有望进一步上涨。
国内算力租赁公司扩大开支，未来盈利增长预期乐观2026 年国内算力租赁企业有望逐步进入业绩高增长红利期：1）协创数据：2026Q1 实现营业收入60.85 亿元，同比大幅增长192.90%；归母净利润达7.50 亿元，同比增长343.45%，环比增长60%。2）利通电子：2026Q1 实现营业收入9.97 亿元，同比增长41.61%；归母净利润2.71 亿元，同比大增821.08%，环比增长253.60%。3）宏景科技：截至2026Q1 公司总资产大幅增至129.45 亿元，较2025 年底的53.14 亿元增长143%；在建工程15.15 亿元，同比增长超17.41 倍。
算租赁代表企业正加大融资与算力采购力度以加快扩张速度，其正依托大额授信与硬件采购渠道，加速推进算力集群布局。我们认为当前国内算力租赁产业大力扩张，相关公司凭借大规模算力资源储备、长期大客户合约锁定，在2026Q1 实现了利润增速数倍于营收增速的利润非线性释放，未来其供应链价值有望进一步放大。
行业评级及投资策略：Meta 转型云计算主要系自身商业模式的考量，AI 算力长期仍有望维持增长。预计中国AI 算力供需紧张加剧，算力租赁行业中长期增长逻辑较为确定，且已进入业绩释放的红利期，维持计算机行业“推荐”评级。
相关公司：1）CPU：海光信息、中国长城（飞腾信息）；2）连接：
澜起科技、盛科通信、万通发展、锐捷网络、华丰科技、航天电器、华工科技；3）AI 芯片：寒武纪、壁仞科技、芯原股份、沐曦股份、天数智芯；4）算力租赁：协创数据、宏景科技、利通电子、赛意信息、盛视科技、智微智能、润泽科技、润建股份；2）超节点OEM：
浪潮信息、中科曙光、紫光股份、华勤技术、工业富联。
风险提示：中美博弈加剧、宏观经济影响下游需求、AI 推理需求不及预期、市场竞争加剧、供应链风险等。
