政策点评：强化对利率曲线的掌控力

　　事件：2026 年陆家嘴论坛于6 月17 日开幕，中国人民银行行长潘功胜、中国证监会主席吴清以及中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新等金融管理部门负责人等发表主题演讲。

    　　短端利率调控优化，隔夜利率幅度区间压缩至50BP。本次隔夜正回购、逆回购工具调整为7 天逆回购利率加、减点25BP，区间幅度收窄为50 个基点。一是缓解短端资金的“脉冲式松紧”；二是强化7 天逆回购政策锚地位；三是降低银行流动性预防性储备。

    　　资金精细化管理深化。调整前政策利率对隔夜资金的引导力度不足。而本次调整释放了以下信号：一是精细化资金的期限梯次。日内小额、高频缺口可通过隔夜工具精准匹配，大额跨周期缺口依托7 天逆回购统筹，数量工具（MLF、降准）仅作为中长期基础货币调节手段，形成分层调控体系，更好地平滑跨节、跨月末资金冲击。二是对标全球主流央行价格型调控。美联储、欧央行均以隔夜利率为核心操作目标，我国本次常态化隔夜工具落地，标志国内利率调控框架与国际成熟体系接轨，为后续逐步弱化数量型指标、全面锚定市场利率创造制度基础。但是需要注意的是，本次仅是短期政策利率的机制改革，并不意味着释放宽松信号。

    　　结构性金融政策配套落地。①创设境外央行人民币回购工具，稳定跨境债券资金流入，外资无需集中抛售债券换取人民币头寸，有助于提升境外央行对离岸国债的配置意愿。②研究设立特定情景非银流动性宏观审慎工具，减少债市流动性风险。针对理财、券商、基金等非银机构，设立专项互换流动性工具，仅在债券市场出现系统性挤兑、常规融资渠道失效的极端情景启用，补齐非银缺乏央行直接流动性缓冲的短板，减少了极端行情下的无差别抛售。

    　　③上海自贸区离岸人民币外汇交易试点扩容。授权工行、农行、中行、建行、交行、中信等6 家银行在外汇交易中心平台开展离岸人民币外汇交易，配套出台《上海国际金融中心离岸金融行动方案》，完善离岸贸易、离岸债券业务规则。核心为扩大人民币跨境交易场景，分流在岸外汇供需压力，增强人民币汇率弹性，减少外部利差冲击对在岸流动性的扰动。④银行间市场数据报告库正式挂牌，提升流动性穿透监管能力。

    　　风险提示：内需修复超预期风险；海外货币政策扰动风险；债券供给放量风险。