银行理财2026年下半年展望：权益转型正当时 产品拐点已明晰

　　核心观点

    　　利率中枢下移，理财子权益转型势在必行。理财子权益转型可沿着三阶段发展的路径展开，筑基-成型-成熟三个阶段，逐步提高权益类资产占比，同时构建起双维驱动动态发展的权益类产品转型体系和“核心-卫星”的权益类资产配置策略。2026 年前5 个月，理财产品拐点已经出现，业绩基准企稳回升、风险指数回升、产品期限溢价开始回升。预计这种趋势将持续，2026 年下半年在理财产品拐点确立后，理财子需加快权益转型和多资产多策略产品转型。预计2026 年下半年，理财规模增加2-3 万亿达到37-38 万亿，公募基金和权益类资产（含股票）占比将回升，平均的业绩基准有望继续回升，混合类占比也将提高。

    　　理财子权益转型三阶段发展。权益转型势在必行，需要分阶段来实现，2026 年：试探与筑基阶段，权益占比提高到5%-8%；20 2 7-2028 年：发展与成型阶段，权益占比提高到10%-15%；20 2 9 年以后：成熟与引领阶段，权益占比稳定在15%-20%。权益类产品转型方面，理财子可构建一个双维驱动的动态发展体系：在横向上，精准识别并服务于风险偏好截然不同的客群，帮助解决其核心投资痛点；在纵向上，则需遵循“含权起步、合作参与、独立自主”的渐进节奏，实现投研能力与产品复杂度的同步跃升。权益资产配置方面，构建“核心-卫星”组合，聚焦于解决理财资金追求稳健与权益资产高波动之间的根本矛盾。

    　　理财子积极参与IPO 打新和定增。2025 年3 季度，多家理财子开始参与IPO 打新和定增；参与较多的理财子是：兴银理财、宁银理财、光大理财，主要是混合类产品。IPO 打新对理财产品收益增厚幅度显著。以：宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1 号(最短持有2 年)为例，这只产品2025 年3 季度开始参与I P O 打新，在2025 年3 季度到2026 年1 季度，打新对该产品各个季度收益的增厚幅度分别为0.32%、0.77%、0.47%，连续三个季度打新对该产品的收益增厚幅度合计在1.56%，增厚显著。未来理财子参与打新将逐步常态化，不仅仅部分混合类产品参与打新同时理财子也在陆续新发打新策略理财产品，同时打新的业务定位和业务模式也将逐步深化；另外，理财子也将更多参与港股I P O 打新，实现资产配置全球化，总之未来预计更多的理财资金将流入股市。

    　　风险提示

    　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。

    　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。

    　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。

    　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。