机械行业周报：工程机械受益城市更新 通用设备复苏进行时

　　PCB 钻针行业深度受益AI 算力升级。据产业消息，英伟达下一代Rubin 机柜中PCB 价值量或显著提升。AI 服务器的爆发式增长推动PCB 向高阶HDI 板（高密度互连板）、高多层板等高端产品升级，单机柜PCB 用量与复杂度显著提升。AI 服务器对PCB 性能要求的跃升，对钻针精度、适配性及耐用性等提出较高要求，对极小径（如0.2mm）、超高长径比（30 倍以上）PCB 钻针产品的需求大幅提升，加工难度与消耗量呈指数级增长。具备高端材料、工艺与量产能力的企业，不仅将承接确定性的需求爆发，更有望凭借技术卡位抢占产业链核心环节。建议重点关注：新锐股份（预收购慧联电子）、欧科亿（预收购永鑫精工）、鼎泰高科、中钨高新。

    　　AIDC 电源：BE 又获大额订单，供给紧约束与需求高景气共振。（1）SOFC：

    　　Bloom Energy 连续斩获大额订单，近期与Nebius 签署高达26 亿美元的订单，此外与AEP（1GW，26.5 亿美元）、Oracle（计划2.8GW，已签1.2GW）已达成合作。SOFC 发电效率高达55%-65%，燃料灵活性高，能够使用天然气、氢气、生物天然气等多种燃料，模块化设计可实现90 天兆瓦级部署，匹配“先电后算”刚需。（2）燃气轮机：GE Vernova、西门子能源等国际主机厂订单饱满，排产已延伸至2030 年，行业供给长期受限；价格端GEV 新签协议提价约10%–20%，预计行业整体设备价格较2019 年累计涨幅接近200%。行业由“设备采购”转向“产能锁定”，行业景气度与议价权同步上行。（3）柴发：作为数据中心供电体系的最后保障环节，柴发具备不可替代性；海外龙头交付周期普遍超过2 年，带动订单向具备交付能力的国产厂商外溢。国产厂商出海后价格水平显著高于国内市场，带动盈利中枢系统性抬升，预计2026 年或成为国产柴发进入北美市场的重要窗口期。（4）燃气机：中高速燃气机具备交付周期短（约12–24 个月）、部署灵活、响应速度快及适配分布式架构等工程优势，在燃气轮机供给受限背景下，逐步承担数据中心主电补充功能。当前海外订单持续增长，主机厂订单积压已延伸至2027–2028 年，行业整体进入供给约束驱动的产能紧平衡阶段。重点关注主机厂：潍柴动力（汽车组覆盖）、中国动力、动力新科、玉柴国际、东方电气、汽轮科技、上海电气、哈尔滨电气；零部件：应流股份（交运组覆盖）、万泽股份（交运组覆盖）、联德股份、鹰普精密、豪迈科技、西子洁能、银轮股份（汽车组覆盖）、天润工业、长源东谷、中原内配、春晖智控、三环集团等；OEM：泰豪科技、杰瑞股份、苏美达、科泰电源、潍柴重机等。

    　　国常会审议通过“十五五”城市更新规划，改造更新有望提振工程机械需求。

    　　5 月15 日国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》，会议指出，当前我国城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，要把城市更新摆在突出位置。从具体规划来看，供水、燃气、供热等地下管网改造77 万公里；城市危旧房改造50 万套，较“十四五”规划的17.5 万套同比增长186%；城镇老旧小区改造11.5 万个；老旧街区改造1500 个。从城市更新投资额来看，“十五五”期间城市更新至少完成15 万亿元。在城市内进行房屋、管网等改造通常需要工程机械、建筑机械设备辅助，当前改造目标、投资规模等已明确，预计随着项目推进及资金陆续到位，有望提振工程机械需求。

    　　建议关注：三一重工、恒立液压、山推股份、徐工机械、建设机械、中联重科、柳工等。

    　　顺周期的量价齐升，滚珠丝杠、直线导轨、高端CNC 机床等品类迎来涨价行情。本轮顺周期涨价依托通胀传导逻辑，钢材、特种金属及加工、人力等上游成本持续走高，推动行业价格中枢稳步上移。叠加下游新能源、人形机器人、精密制造需求持续释放，行业供需格局偏紧，实现量价齐升。据金蜘蛛轴承网，NSK 对中国区销售的精机工业全系列产品进行价格上调，平均调整幅度10%~15%；THK 对所有丝杠产品订单统一上调售价10%。行业逐步告别低价竞争，头部企业议价能力增强，产能利用率持续攀升，成本顺利向下游传导，毛利率稳步修复，业绩具备极强盈利弹性，后续盈利改善空间充足。关注机床　　板块海天精工、纽威数控等；机床丝杠板块恒立液压、秦川机床、艾迪精密等。

    　　投资建议：货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，叠加AI 大浪潮下人形机器人、AI PCB 设备、AIDC 设备等高景气，装备行业有望开启新一轮复苏周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：AI PCB 设备鼎泰高科、大族数控、凯格精机、芯碁微装、中钨高新、新锐股份、英诺激光等；AIDC 设备泰豪科技、杰瑞股份、豪迈科技、英维克、申菱环境等；工业气体杭氧股份、中泰股份、福斯达等；人形机器人恒立液压、汇川技术、奥比中光、信捷电气、金财互联、华辰装备、永创智能等；工程机械三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等；叉车安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；机床海天精工、纽威数控、科德数控、华中数控等。

    　　风险提示：宏观经济波动，下游固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。