农林牧渔行业中报总结：生猪养殖全面承压 龙头公司彰显韧性

　　行业概况：2025 年农林牧渔行业实现营收12833.19 亿元，同比+2.6%；实现归母净利润308.28 亿元，同比-37.5%；1Q2026 实现营业收入3032.77 亿元，同比+3.4%；实现归母净利润-12.93 亿元，同比由盈转亏。

    　　生猪养殖：1Q2026 业绩全面承压。1）2025 年以来猪价一路震荡下跌，生猪养殖板块业绩逐季降低，1Q2026 板块业绩全面承压。2025、1Q2026 生猪养殖板块分别实现归母净利润147.83、-76.74 亿元。2）行业现金流收紧，资产负债率边际回升。3）政策引导和供应压力逐步释放背景下，能繁母猪产能或持续调减，建议关注具备成本优势，持续高质量发展的牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、天康生物等。

    　　禽养殖：1Q2026 景气回升。1）1Q2026 白羽鸡企业盈利同比均有好转，上游种禽企业（益生股份）盈利大幅增长；一体化龙头圣农发展受益于鸡产品涨价，以及种鸡和全产业链生产优势，业绩保持较高增速。2）黄羽鸡企业（湘佳股份、立华股份）由于养殖行情低迷，业绩同比有所下滑。3）蛋鸡苗企业晓鸣股份因鸡苗量价齐跌，业绩暂承压。4）关注下半年需求好转带动行业盈利回升，建议关注具备种鸡优势、成本持续优化的白鸡企业圣农发展、益生股份，以及黄羽鸡养殖龙头企业立华股份。

    　　后周期行业:增值税调整影响，1Q26 暂承压。1）动保行业，2025 年，生猪养殖持续盈利，疫苗量价改善；化药因格局改善价格回升，行业整体收入+10.7%，净利润+50.3%。1Q2026，畜禽存栏仍处高位，增值税调整影响，疫苗企业盈利承压；化药延续增长，企业表现更优。建议关注具备研发优势，细分产品前瞻布局的公司，相关标的：瑞普生物、生物股份、科前生物等。2）饲料行业，龙头公司依靠在原料采购、经营管理、产品创新、客户服务、出海拓展等各方面的优势，市占率仍实现提升，相关标的：海大集团等。

    　　宠物：25 行业景气延续，汇兑影响1Q26 暂承压。2025 年宠物食品行业实现营收142.98 亿元，同比+17.7%；实现归母净利润12.14 亿元，同比-5.1%。外销方面，受关税冲突、汇兑损失影响，4Q25 以来出口业绩暂承压；内销方面，行业景气延续，2025/1Q2026，电商平台宠物食品销售额同比+10%/+11%，行业结构升级、国产品牌替代及头部集中趋势延续，建议关注自主品牌势能持续释放的公司，标的：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。