大能源行业2026年第16周周报：3月原煤产量持平进口动力煤量下降 关注SIC产业链与国内电网设备公司投资机遇

　　投资要点：

    　　碳化硅：AI 能源+新能源双轮驱动SiC 需求，8 英寸衬底有望成为主流我国SiC 半导体产业发展迅速，随着器件成本下降与产能释放的需求，正在新能源汽车、光伏、超充及工业等领域快速导入。新能源车是SiC 器件应用的基本盘，SiC器件有望从高端车向中低端车快速渗透。风光储与电网、工业领域正成为新的增长曲线。比如在光伏与储能领域，在1500V 组串逆变器及2000V 储能PCS 变流器中，采用低阻SiC 芯片可实现效率超过99%、高温不降额，并将设备体积减半。AI 数据中心增速较快。SiC 功率器件在数据中心电源、UPS、服务器电源等场景可实现更高转换效率与功率。2026 年被视为碳化硅产业新旧动能切换与供给格局重塑的关键之年——据半导体芯链公众号，全球碳化硅功率器件市场规模预计从2025 年的34亿美元增长至2030 年的近100 亿美元，年均复合增长率达20.3%。

    　　大尺寸SiC 芯片正成为第三代半导体产业的核心发展方向，8 英寸衬底有望成为行业趋势。SiC 衬底是SiC 产业链最上游、最核心的基础原材料，器件需“长”在衬底上。主流SiC 衬底尺寸已从4 英寸升级至6 英寸，国际厂商率先实现8 英寸SiC衬底的产业化应用，国内企业也在积极跟进。8 英寸的意义在于能够显著提升单片晶圆的芯片产出、提高设备兼容性并降低综合成本。

    　　SiC 衬底市场历经两年市场竞争与价格“内卷”。据CIC 灼识咨询报道，2024 年碳化硅晶圆市场经历了显著的价格调整，降价幅度达近30%，6 英寸SiC 衬底的价格在2024 年中期已经跌至500 美元以下，接近我国制造商的生产成本线。碳化硅衬底市场有望在2026 年迎来周期拐点。当前6 英寸SiC 衬底价格底部逐渐回暖、8 英寸SiC 则作为新的增长引擎开始放量。据晶升股份公开投资者交流记录显示，6 英寸产品价格较大幅度反弹，8 英寸价格则止跌企稳并小幅上涨，部分衬底厂商已收到其下游客户的新增订单需求。据半导体芯链公众号，预计2030 年全球碳化硅衬底需求达94 万片，较2025 年需求量增长约9 倍。

    　　投资分析意见：碳化硅的市场需求正在呈现“多点共振”的趋势，建议关注SiC 产业链。建议关注方向：1）SiC 衬底：建议关注天岳先进、天岳先进H、瀚天天成H；2）SiC 设备：建议关注晶盛机电、晶升股份、宇晶股份、高测股份、天通股份；3）SiC 器件：建议关注斯达半导、时代电气。

    　　电网：特高压密集招标看好国内电网设备公司投资机遇4 月17 日，国网发布2026 年特高压项目第二次设备招标采购。本次采购涉及攀西、浙江环网、烟威、招远核电送出、达拉特-蒙西等多个交流特高压项目，主要设备1000kV 变压器和1000kV 组合电器采购量分别为7 台、79 间隔（不统计无断路器间隔），1000kV 组合电器单次采购量超过2025 年全年。此外，今年第一批和新增第一批招标中，采购52 台柔直换流变和16 套柔直换流阀，分别来自渝黔等背靠背　　项目，背靠背柔直大量招标也是今年国网采购的特点之一。

    　　投资分析意见：进入到“十五五”初年，随着国网4 万亿投资发布、国网特高压招标加速，相关公司订单及业绩有望进入加速期，看好国内电网设备公司投资机遇。

    　　建议关注：平高电气、国电南瑞、中国西电、许继电气等。

    　　煤炭：3 月原煤产量持平进口动力煤量下降，供给收缩态势有望持续3 月全国原煤产量同比持平，“查超产”后接力保供产能退出政策，国内煤炭供给增量或已经处于下行拐点。据国家统计局数据，2026 年3 月，全国原煤产量为44061.7 万吨，同比持平，延续1-2 月累计原煤产量同比持平的态势。我们认为，在有新矿投产的增量背景下，国内2026Q1 原煤产量实现同比持平，是保供产能退出政策与“查超产”政策组合拳的共同作用，在源头控制叠加执行端严格的政策保障下，国内供给或已经处于下行的拐点。根据我们测算，当前煤炭年度宽松约1 亿吨水平，若相关保供产能退出政策持续落地，有望大幅改善煤炭供需，并推动煤炭库存显著去化，2026 年内煤价弹性可期。

    　　3 月进口煤及褐煤量同比增长，进口动力煤量同比下降。据海关总署数据，2026 年3 月我国煤及褐煤进口量为3906 万吨，同比+0.8%。分进口来源国看，增量主要在进口蒙古煤，2026 年3 月我国进口蒙古煤炭1113 万吨，同比增加432.6 万吨，增幅63.5%，而进口印尼、澳大利亚、俄罗斯的煤炭同比均出现减量，主要减量在于印尼煤，2026 年3 月进口印尼煤1541 万吨，同比下降254.6 万吨，降幅14.2%。

    　　分煤种看，进口动力煤呈现同比下降，2026 年3 月我国进口动力煤2663.5 万吨，同比下降346.3 万吨，降幅11.5%，延续2026 年2 月以来下降态势。

    　　我们认为，我国进口蒙煤同比大幅增加，但增量煤种以炼焦煤为主，2026 年3 月进口蒙古动力煤349 万吨，同比增加110.2 万吨，增幅46.2%，仅看动力煤进口情况，印尼煤减量仍带动国内进口动力煤同比下降，对动力煤供给收缩具有正向作用，助推了国内动力煤价格2026 年以来持续上行的趋势。此外，印尼煤受印尼国内减少生产配额的缩量挺价政策影响，当前其主流3800 大卡热值煤种的FOB 价格处于60美元/吨以上高位，进口到我国东南沿海已无价格优势，预计我国对印尼煤的进口减量趋势仍将持续。

    　　投资分析意见：建议积极关注（1）稳健的头部动力煤标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业；（2）高弹性煤炭标的：兖矿能源、晋控煤业、潞安环能；（3）优质炼焦煤标的：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。

    　　风险提示：SiC 原材料成本上升，数据中心发展不及预期，煤炭供给端政策落地不及预期，进口煤数量降幅不及预期。