建筑行业周报：Q1基建投资快速增长 看好洁净室景气度持续向好

　　本周投资建议：

    　　一季度，各地区加快落实更加积极有为的宏观政策，统筹用好中央预算资金、超长期特别国债、地方政府专项债等政策工具，加速推进重点领域工程项目开工建设，实物工作量加快形成，固定资产投资稳定增长。Q1 全国固定资产投资（不含农户）10.27 万亿元，同比增长1.7%；扣除价格因素影响，同比增长2.6%。随着超长期特别国债和地方政府专项债的发行使用加快，“两重”项目开工建设有序推进，基础设施投资较快增长。Q1 基础设施投资同比增长8.9%，增速比全部投资高7.2pct；拉动全部投资增长2.7pct。其中，交通运输、仓储和邮政业投资同比实现两位数快速增长，为16.3%，环比1-2 月提升7.2pct；1-3 月，道路运输业投资增速环比由负转正，为2.9%（1-2月为-0.6%）。

    　　4 月17 日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，制定2026-2030 年扩大内需战略实施方案。提出1）打好宏观政策“组合拳”，提前储备一批综合性政策措施，根据形势需要及时出台；2）着力扩大国内有效需求，制定2026-2030 年扩大内需战略实施方案，推动符合条件的重大工程项目尽早开工建设。继续推动“两重”建设，更好发挥政府投资的带动放大作用。

    　　2026 年，在政府投资方面，推动今年7550 亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6 月底前基本下达完毕，进一步提高地方政府专项债券中用于项目建设的比重，加快有序投放8000 亿元新型政策性金融工具资金，支持中央企业组织实施一批跨区域跨流域、产业链供应链较长的重大工程项目。此外，2026 年将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容。

    　　2025 年，由于下游需求收缩及市场竞争加剧，建筑企业经营承压，但海外营收快速增长，经营质量有所改善。2025 年，五大传统建筑央企合计实现营收5.39 万亿元（yoy-6%），归母净利润964 亿元（yoy-24%）。2025 年，五大传统建筑央企海外营收合计为4831 亿元（yoy+16%），其中中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶海外营收增速为两位数，分别为19%、18%、15%、12%，中国中铁海外营收同比增长8%。从现金流来看，2025 年，传统建筑央企经营性现金流同比均显著改善，合计经营性现金流为829 元，同比增长153%，其中中国中铁、中国建筑、中国交建、中国中冶经营性现金流高达288亿元、205 亿元、153 亿元和153 亿元。2025 年，传统建筑央企分红比例均同比提升，中国建筑、中国铁建、中国交建和中国中铁现金分红比例分别为28.75%（同比+4.49pct）、25.5%（同比+4.9pct）、21.53%（同比+0.53pct）、18.10%（同比+2.31pct）。

    　　2026 年财政/投资政策较为积极，Q1 基建投资增速维持快速增长，随基建投资资金到位，项目施工提速，实物工作量加快形成，建筑企业经营有望边际改善。

    　　2026 年以来，全球半导体行业在AI 需求驱动下掀起新一轮资本开支浪潮，台积电、美光等企业均持续加码资本开支。“十五五”我国提出统筹推进算力设施建设，加强算力设施支撑，预计电子半导体行业资本开支持续加码，带动各环节产能建设需求提升，洁净室工程需求释放。建议关注业绩高增、在手订单充足的洁净室工程企业。

    　　建议关注：

    　　1）2026 年财政/投资政策较为积极，Q1 基建投资增速维持快速增长，建筑企业经营有望边际改善，建议关注低估值基建央企：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建。

    　　2）Q1 算力基建投资增长，洁净室板块高景气度持续，洁净室工程龙头受益下游景气度提升，订单快速增长，海外业务成长亮眼，盈利提升和业绩释放具备基础。建议关注：亚翔集成、圣晖集成。

    　　3）美伊冲突致原油价格大幅上涨，煤化工在国家能源安全战略中的地位提升，产业投资建设有望加码，建议关注：东华科技、三维化学、中石化炼化工程。

    　　4）国际工程板块深耕海外工程市场，2025 年龙头企业海外订单高增，为2026 年海外创收奠定基础。建议关注：中材国际。

    　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。