建筑行业周报：基建投资增速保持高位 中越合作加深带来出海新机遇

　　核心观点

    　　一季度我国经济开局良好，1-3 月基建投资增速录得8.9%，较1-2 月下降2.5 个百分点，3 月单月维持8.9%的较高增速， 考虑到25 年同期基建投资处于单月增长12.6%的高点，我们认为今年开年基建投资力度保持了较高水平，稳投资力度显现。发改委在国新办发布会上也提到要充分发挥政府投资带动作用，在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，预计相关领域投资力度将进一步加强。本周中越发表联合声明并签署一系列合作文件，提到要推动基础设施互联互通，支持加强中越铁路合作，建议关注相关受益企业。

    　　行业动态信息

    　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨0.2%，跑输大盘1.7 个百分点。

    　　建筑子板块中，装修装饰表现最好，跑赢大盘2.0 个百分点。本周涨幅前三公司为园林股份（+25.8%）、宏润建设（+16.0 %）和上海港湾（+14.5%）。

    　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额1198 亿元，地方政府专项债到期227 亿元，专项债融资净额971 亿元。2 0 26年新增专项债已发行总额12247 亿元，发行进度27.8%。2）城投债：本周城投债融资总额316 亿元，融资净额-405 亿元，较上周融资净额下降20 亿元。3）土地出让金：上周百城土地成交金额141 亿元，2026 年至今累计同比下降37%。

    　　行业要闻：1）国家统计局：一季度国内生产总值33.42 万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0. 5 个百分点；全国固定资产投资（不含农户）10.27 万亿元，同比增长1 .7 %，分领域看，基础设施投资同比增长8.9%，房地产开发投资下降11.2%；（国家统计局）2）中越联合声明：加快推进两国铁路、公路、口岸基础设施互联互通，将铁路合作作为两国战略合作新亮点；（财联社）

    　　行业观点：基建投资增速在高基数下仍保持较高增速，发改委强调稳投资，3 月PPI 由负转正，建议关注中国建筑、中国交建、鸿路钢构、隧道股份、建发合诚等受益于基建投资和顺周期的建筑企业，中越发表联合声明并签署一系列合作协议，加强基础设施、铁路合作，金螳螂与越合作方签署备忘录，建议关注金螳螂、中国中铁、江河集团、中国中冶等受益企业，能源建设和商业航天方面，持续建议关注上海港湾、中国化学、中国核建、中国能建等企业。

    　　风险分析

    　　1、 施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。

    　　2、 房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。

    　　3、 新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。