农产品研究跟踪系列报告：仔猪价格加速探底 叠加口蹄疫疫情扰动 有望催化牛猪大周期反转

　　周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。

    　　生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。4 月10 日生猪价格8.84 元/公斤，周环比-3%；7kg 仔猪价格约188 元/头，周环比-6%。

    　　白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。4 月10 日，鸡苗价格2.95 元/羽，周环比-5%，同比+16%；毛鸡价格7.00 元/公斤，周环比-1%，同比-3%。

    　　黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。4 月8 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.8/5.8/7.3 元，周环比分别-4%/-3%/-4%。

    　　鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。4 月10 日，鸡蛋主产区价格3.57 元/斤，周环比-8%，同比+14%。

    　　肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。4 月10 日，国内育肥公牛出栏价为26.30 元/kg，周环比持平，同比+2%；牛肉市场价为62.28 元/kg，周环比持平，同比+6%。

    　　原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。4 月2 日，国内主产区原奶均价为3.02 元/kg，周度环比持平，同比-2%。

    　　豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。4 月10 日，国内大豆现货价为4277 元/吨，周环比+0%，国内豆粕现货价为3038 元/吨，周环比-4%。

    　　玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。4 月10 日国内玉米现货价2396 元/吨，周环比-0.29%，同比+6.16%。

    　　橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。4 月10 日，国内全乳胶山东市价为16800 元/吨，周环比+2%，同比+15%。

    　　核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：

    　　看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：

    　　官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

    　　投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。

    　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。