投资银行业与经纪业：季报期披露在即 重点关注板块业绩超预期个股

　　核心观点

    　　1）本周非银板块整体表现较强。券商方面，截至目前共有27 家上市券商披露2025 年报业绩，营收、归母净利润2025 年分别实现4,597.99、1,866.88 亿元，同比+31.1%、+44.3%，市场交投仍处高位，季报期业绩披露在即，重点关注板块绩优个股。保险方面，短期来看市场贝塔扰动板块估值。然而年报再次印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高，健康慢牛下建议积极增配保险；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。

    　　核心数据跟踪

    　　行业：本周非银金融指数+4.3%，相对沪深300 的超额收益为-0.1%，行业排名靠前（14/31）；年初至今非银金融指数-11.8%，相对沪深300 的超额收益为-12.0%，行业排名靠后（30/31）。

    　　本周非银板块整体表现较强。

    　　市场：市场热度有所回升，两市日均成交额21,397.95 亿元，环比+12.80%，日均换手率2.11%,环比-2.15BP；杠杆资金规模回升，两融余额2.61 万亿元，环比+0.39%；股指上涨，债指上涨，本周万得全A 指数上涨5.15%，中债总全价指数上涨0.166%；长端利率有所回落，10 年期国债收益率-0.71BP 至1.8128%。

    　　重点行业新闻&公司公告

    　　新闻：上交所就修订《上海证券交易所交易规则》公开征求意见；证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。

    　　公司公告：西部证券当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之五十；中信证券发布2026年第一季度业绩快报，2026Q1 营收、归母净利润分别实现231.55、102.16 亿元，同比+40.91%、+54.60%。ROE 达到3.46%，同比+1.07pct；中金公司发布关于重大资产重组的进展公告。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；

    　　2、监管政策收紧。