建筑装饰行业周报：继续看好内需新老基建 推荐低位央国企和AI+转型标的

　　板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数下跌3.52%，全部A 股指数下跌0.86%，板块相对全部 A 股未取得超额收益。其中国际工程（+3.68%）、房屋建设（+0.37%）表现较优。关注个股中，安徽建工（+13.1%）、普源精电（+11.5%）、中工国际（+10.3%）表现较优。

    　　资金面回顾：专项债发行进度同比提升，特别国债资金尚未投放。截至4 月3 日，专项债累计新发行11,599 亿元，累计净融资10,086 亿元，发行额、净融资均高于近两年同期；发行进度已完成全年的26%，同比+5pct。城投债累计净融资834 亿元。特别国债暂未发行。

    　　周观点：继续看好内需新老基建，推荐低位央国企和AI+转型标的。

    　　1）内需方面，关注“十五五”期间“西部大开发”以及沿江高铁等重点工程的加速建设。近日，崇太长江隧道实现贯通，标志着沿江高铁建设继续加速。根据财联社报道，沿江高铁总投资超5000 亿元，预计带动超200 台盾构机、57 万吨高强特种钢材需求。此外，根据国家“十五五”规划，“十五五”期间国家要求高标准推进川藏铁路雅安至林芝段建设，同时要求建设新藏铁路东西段工程和青藏铁路格尔木至拉萨段电气化改造、波密至然乌铁路项目。由于西藏、四川地区地形较为复杂，多段铁路需要穿过山体，因此我们认为“十五五”期间我国铁路投资带动的隧道掘进需求相比“十四五”将取得坚实增长，叠加隧道掘进设备在水利水电、矿山等应用场景中的拓展，“十五五”隧道掘进需求增速有望进一步上行。推荐【铁建重工】、【中铁工业】、【宏润建设】、【隧道股份】。此外，我们认为沿江高铁建设也体现出整体内需（特别是重点工程）韧性，同时全年伴随化债推进，地方政府财政预计也将有所好转，建筑央企及优质地方国企或将重点受益。此外我们观察到部分业绩筑底回升的建筑央国企已取得了不错的股价表现，如此前公布2025 年报的安徽建工（25Q4 业绩7.2 亿元，超预期大增87%）本周实现领涨，因此我们看好重点工程启幕拉动内需改善下，建筑央国企有望实现业绩企稳。推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】，以及优质地方国企【四川路桥】、【安徽建工】、【隧道股份】等。

    　　2）国际关系方面，外交部长王毅同巴基斯坦副总理兼外长达尔在北京举行会谈，双方就海湾和中东地区局势交换意见并提出五点倡议：一是立即停止敌对行动；二是尽快开启和谈；三是确保非军事目标安全；四是确保航道安全；五是确保联合国宪章的首要地位。我们认为，短期而言，随着美以伊冲突持续，能源建设紧迫性和必要性将有所上升，同时近期国家首次将绿色燃料写进政府工作报告，要求设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用，我们判断氢氨醇、水电、风电、光伏等新型能源建设有望加速。推荐【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】等参与绿色能源建设的低估值央企。而从中长期来看，一方面中东地区未来重建需求有望提升，另一方面中国供应链稳定性优势也有望进一步凸显，中长期来看在“一带一路”国家市场份额有望进一步提升。四大国际工程企业【中材国际】、【中钢国际】、【北方国际】、【中工国际】以及建筑央企有望产业受益。

    　　3）新基建方面，本周罗曼股份公布年报，武桐树全年11.3 亿元收入，1.75 亿元净利润，相较于H1 收入明显提速，并且开始加速云边端一体化布局。同时，武桐树重要合作方百代存储发布Opti R5400FT 新存储系统，未来公司综合竞争力有望进一步上升。推荐【罗曼股份】，看好其股价回调后的中长期配置价值。同时，AI、存储等行业仍然保持较高景气，柏诚股份公告公司26Q1 项目集中开工，建议继续关注产业受益标的【亚翔集成】、【柏诚股份】、【圣晖集成】、【浦东建设】等。

    　　公司重点动态：1）部分公司发布2025 年年报，中国铁建，2025 年公司实现收入10298 亿元，同比-3.5%，归母净利润183.6 亿元，同比-17.3%；25Q4 收入3014 亿元，同比-2.5%，归母净利润35.5 亿元，同比-45.5%。中国中铁，2025 年公司实现营业收入10906 亿元，同比-5.8%；实现归母净利润228.9 亿元，同比-17.9%。25Q4 单季度实现营业收入3174 亿元，同比-6.6%；实现归母净利润54.0 亿元，同比-26.2%。中国交建，2025 年实现营业收入7311 亿元，同比-5.3%；实现归母净利润147.5 亿元，同比-36.9%。25Q4 单季度实现营业收入2172 亿元，同比-7.7%；实现归母净利润11.0 亿元，同比-84.5%。

    　　中国中冶，2025 年公司实现收入4553.8 亿元，同比-17.5%，归母净利润13.2 亿元，同比-80.4%；25Q4 收入1202.9 亿元，同比-13.7%，归母净利润-26.5 亿元，同比-3023%。北方国际，2025 年公司收入135.5 亿元，同比-29.0%，归母净利润7.2 亿元，同比-31.2%；25Q4收入36.4 亿元，同比-26.6%，归母净利润2.4 亿元，同比-18.3%。罗曼股份，2025 年公司实现收入18.9 亿元，同比+174.2%，归母净利润0.5 亿元，同比+256%；25Q4 实现收入11.5 亿元，同比+383%，归母净利润0.3 亿元，同比+166%。

    　　【配置建议】

    　　2026 年我们推荐建筑三条投资主线：

    　　1）主线一：我们建议重视建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型。

    　　推荐低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头部央国企，我们判断其有望率先受益于“十五五”规划提及的交通、能源、水网、新基建重点项目实施。央企我们推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。地方国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】，关注【新疆交建】。国际工程企业我们推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。

    　　2）主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。我们推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】，建议关注【西藏天路】、【五新隧装】。

    　　3）主线三：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI 算力新经济方向标的。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【青鸟消防】，同时也推荐【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】，建议关注【苏州规划】、【华蓝集团】。

    　　【风险提示】

    　　政策执行及落地力度不及预期；

    　　回款不及预期；

    　　转型不及预期。