家电周报：泡泡玛特进军小家电 三大白电2026年4月排产数据发布

　　本期投资提示：

    　　本周家电板块表现跑输沪深300。本周申万家用电器板块指数下跌1.6%，同期沪深300指数下跌1.4%，家电板块指数跑输沪深300。重点公司方面，重点公司方面，倍轻松（24.0%）、新宝股份（11.6%）、极米科技（7.1%）领涨；海尔智电（-9.3%）、亿田智能（-8.2%）、九阳股份（-7.0%）领跌。

    　　行业动态：1）泡泡玛特进军小家电。3 月25 日下午，在泡泡玛特召开的2025 年度业绩发布会上，泡泡玛特集团董事长兼CEO 王宁表示，将在4 月推出以IP 为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。值得注意的是，在讲述小家电的规划时，王宁将其与两大核心战略之一的以IP 为核心的集团化相关联。2）三大白电2026 年4 月排产数据发布。根据产业在线数据，4 月份家用空调排产2132 万台，较去年同期生产实绩下滑4.9%；冰箱排产821 万台，较上年同期生产实绩微降0.1%；洗衣机排产811 万台，较去年同期生产实绩下滑3.7%。其中，家用空调方面，4 月内销排产1270 万台，较去年同期内销实绩下滑0.5%；4 月出口排产862 万台，较去年同期出口实绩下滑12.2%。

    　　数据观察：2 月空调与厨电线下销量均下降

    　　A、空调：双线销量下降，均价双线上升。根据奥维云网数据监控，2026 年2 月空调品类线上零售量81.0 万台，线上零售量同比下降59.3%；线下零售量11.9 万台，线下零售量同比下降55.6%。均价方面，线上零售均价同比上升6.8%至3174 元/台，线下零售均价同比上升2.4%至4250 元/台。综合来看，空调线上和线下零售量均同比下降，而均价则双双同比上升。

    　　B、厨电数据：油烟机与洗碗机线下销量下降。油烟机：线上销量下降，均价上涨；线下销量和均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年2 月油烟机品类线上零售量32.1 万台，同比下降22.4%；线下零售量达4.1 万台，同比下降36.9%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年2 月油烟机线上零售均价同比上升12.8%至1418 元/台；线下均价同比下降16.6%至3479 元/台。综合来看，油烟机线上零售量同比下降，均价同比上涨；线下零售量和均价同比下降。洗碗机线上销量提升，均价下降；线下销量下降，均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年2 月洗碗机品类线上零售量6.6 万台，同比提升9.9%；线下零售量达0.4 万台，同比下降59.7%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年2 月洗碗机线上零售均价同比下降10.9%至3413 元/台；线下均价同比下降4.7%至7895 元/台。综合来看，洗碗机线上零售量提升，均价同比下降；线下零售量同比下降，均价同比上升。

    　　投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们认为白黑电头部企业当前处于价值底，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】部分家电企业在深耕主业行业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业；华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为。

    　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。