有色金属行业周报：降息预期强化 有色金属新年启新局

　　本周核心关注一：国家统计局公布，1 月CPI 同比上涨0.2%，PPI 环比继续上涨，同比降幅收窄

    　　国家统计局数据显示，1 月份，居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降1.4%。

    　　本周核心关注二：美国1 月非农录得13 万远超预期，市场削减美联储降息押注

    　　美东时间周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1 月非农就业人数录得13 万人，大幅好于市场预期，一定程度缓解了外界对劳动力市场放缓的担忧，支持美联储维持利率不变的政策路径。具体数据显示，经季节性调整后，美国1 月非农新增就业岗位13 万个，远超市场预期的5.5 万人，前值(12月份)被小幅下修至4.8 万人。

    　　本周核心关注三：美国1 月CPI 通胀降温，降息预期升温美国1 月未季调CPI 年率录得2.4%，创2025 年5 月以来新低，低于市场预期的2.5%；1 月季调后CPI 月率录得0.2%，低于预期的0.3%，前值为0.3%。美国劳工部公布的数据显示，美国1 月消费者物价涨幅低于市场预期，过去几年深受物价飙升之苦的美国消费者迎来一定程度的缓解。而随着企业在年初上调价格，加之劳动力市场趋于稳定，这些因素可能使美联储在一段时间内维持利率不变。

    　　本周核心关注四：特朗普据称计划取消部分金属和铝产品关税据财联社显示，美国总统特朗普正计划削减部分钢铁和铝制品的关税，因为随着美国中期选举临近，特朗普政府正努力降低美国民众的生活成本压力——美国民众的生活成本危机不断加剧，已使其支持率受损。

    　　据财联社显示，白宫正在审查受特朗普对钢铁和铝制品征收关税影响的产品清单，并考虑将部分商品从清单中剔除。目前特朗普政府对钢铝制品税率平均约为 50%，涵盖众多由这些金属制成的商品。政府目前正在审查受征税影响的产品清单，并计划豁免一些商品，停止扩大清单，转而对特定商品展开更有针对性的国家安全调查。

    　　风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。