宏观周脉“博”系列6：地方两会的“风向标”

　　31 个省区市的两会均已召开完毕，2026 年作为“十五五”开局之年，地方两会有哪些新提法、新变化？对全国两会又有哪些指示意义？

    　　经济增长：目标有所放宽，债务掣肘投资

    　　多个各省区市放宽GDP 增长目标。一则，今年有18 个省区市下调了GDP 增速目标，12 个持平，仅有江西上调，去年则是17 降13 平1 升；二则，作为全国风向标的北京和上海，GDP增速目标也较去年持平在5.0%；三则，31 个省区市加权平均GDP 增速目标从去年的5.3%继续下滑至5.0%。历史上，全国两会公布的GDP 增速目标，往往在趋势上和分省加权增速目标一致但数值更低，我们预计，2026 年全国GDP 增速目标有较大概率设置为4.5%-5.0%。

    　　原因之一：经济总量扩大，增速中枢自然下移，GDP 目标设置与现实相匹配。连续两年GDP达标的5 个省区市（北京、上海、江苏、江西、山东）全部规划为持平或上调目标；而反观连续两年GDP 均未达标的18 个省区市，则是14 个下调、4 个持平。

    　　原因之二：地方化债压力较大，投资驱动难以为继。债务率排名前15 的省区市中，有10 个省区市下调增长目标。化债压力之下，地方政府对固投增速目标的设置也相对谨慎，今年17 个省区市没有公布固投增速目标，多于去年的9 个，其余14 个省区市则是12 降2 平。

    　　主要任务：消费降幅放缓，占据更多篇幅

    　　相比于固投，今年地方政府对消费的关注度明显提升，也普遍将消费作为稳增长的重要抓手。

    　　一是社零目标调降幅度放缓。在过半数省区市持续调降增长目标的大背景下，社零目标淡化和下调并不意外——今年多达13 个省区市没有公布社零目标，已公布目标省区市的加权平均增速也从去年的5.5%下滑至4.7%，但社零目标0.9pct 的降幅，已较去年的1.1pct 明显放缓。

    　　二是地方政府普遍将消费作为稳增长的重要抓手。这既是响应“十五五”规划首提“居民消费率明显提高”，并将“大力提振消费”作为“建设强大国内市场”的首要目标，也是投资驱动的老路难以为继下的现实选择。今年将扩大内需列为第一、第二项重点工作任务的省区市多达15个和8 个，均是去年的两倍之多。尤其是各经济大省，山东明确提出“全力释放消费潜能”，河南则是强调“落实城乡居民增收计划、个人消费贷款财政贴息、职工带薪错峰休假等政策。”而开年以来，地方对消费券的补贴也出现明显扩围的趋势。

    　　产业建设：青睐新兴产业，内卷行业降温

    　　产业政策方面，尽管中央多次强调“因地制宜”发展产业，但地方政府倾向新兴产业的现象并未明显改变。具身智能、脑机接口和生物制造是“十五五”规划建议稿中重点强调，但并未在“十四五”规划建议稿中涉及的行业，也是今年地方两会的高频热词，今年有15、12 和18 个省区市在政府工作报告中强调重点发展上述三大产业，去年仅为7、5、17 个。而作为“十四五”和“十五五”规划中都重点强调的行业，航天、人工智能、新材料和化工也依然是今年地方的高频词，其中广西、浙江、江苏、山东、广东和重庆都不下10 次提到人工智能。

    　　与地方政府对于新兴产业的“追捧”形成鲜明对比的是，对“内卷”行业的淡化和降温。今年重点强调光伏、新能源汽车、电池的省区市分别为11、20、16 个，而去年则是18、26 和21个。

    　　地产政策：从稳增长，到防风险，再到托底民生在经历了连续多年的调整后，房地产的角色和功能已经发生了“三级跳”式的变化，从最初的稳增长到后来的防风险，再到现在的托底民生。

    　　一方面，三大工程项目（旧改、保障房、城市更新）不再被作为稳定投资的主要抓手，今年地方两会，多个省区市放宽了相关目标。

    　　另一方面，在24 个披露了政府工作报告全文的省区市中，7 个将房地产放在了“改善民生”相关段落，7 个放在了“安全底线”相关段落，仅有重庆、天津仍将房地产放在了“扩内需”相关段落中。与此同时，作为响应去年底中央经济工作会议的号召，6 个省份提到了公积金改革，但地方对公积金制度改革目标理解各有不同：山东、宁夏、海南重点在发挥公积金制度的民生保障作用，青海、江苏、福建则更注重公积金改革对稳定房地产市场的作用。

    　　风险提示

    　　1、外部环境或影响政策；2、地方消费券效果不及预期；3、测算存在不准确风险。