可选消费行业：出台预制菜国标利好餐饮高质量发展

　　26 年2 月6 日国家卫健委等发布了《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿）（以下简称“预制菜国标”），面向社会公开征求意见。此为首个专门针对预制菜的国家标准，其中首次明确了预制菜定义，强化了对食品污染物和添加剂的管理，强调营养品质保持，并明确将“中央厨房制作的菜肴”排除在预制菜定义之外，亦鼓励餐饮服务提供者根据自身经营实际，自主明示菜品加工制作方式。我们认为，预制菜国标出台一方面为“后端标准化央厨+前端现制”的现代化连锁餐饮模式提供了政策支撑，助力头部连锁企业修复消费信任；另一方面有利于推动上游供应链升级和劣质供给出清，加速餐饮标准化和连锁化率提升。我们看好具备供应链壁垒的餐饮龙头，其成本优势与品质稳定性有望进一步转化为市场份额。

    　　厘清央厨边界、推动信息透明重塑信心，“禁防+短保”抬升门槛具体来看，此次征求意见主要涉及三份文件：《食品安全国家标准预制菜》、推荐性国家标准《预制菜术语和分类》、《推广餐饮环节自主明示的公告》（征求意见稿），要点包含：1）明确预制菜定义，梳理了4 类食物（主食类食品、净菜类食品、即食食品和中央厨房制作的菜肴）不属于预制菜；2）强化对食品污染物和添加剂管理，避免过度烹饪，鼓励预制菜减油减盐减糖，生产加工中不得添加防腐剂。3）尽可能缩短保质期，保质期不应超12 个月。4）对食用方式作出明确标示，亦鼓励餐厅自主明示菜品加工制作方式。

    　　从明确预制菜概念、划清边界，到设定安全底线、细化标签标识，再到引入分类体系和推动预制菜信息透明，首个预制菜国标全面细化，有效保障了行业供给健康标准化发展。

    　　政策背书加速餐饮标准化进程

    　　我们认为本次新国标出台标志着供应链“良币驱逐劣币”时代开始，不仅助推食品工业从粗放式发展到精耕细作，对下游餐饮企业同样具备深远影响：1）标准明确将“中央厨房制作的菜肴”与“预制菜”进行了区分，有利于消除对连锁餐饮“去厨师化，滥用不健康预制菜”的长期认知误区，缓解消费者对连锁品牌品质信任危机，确立标准化餐饮的合法性与正统性。2）“禁止使用防腐剂”及“保质期最长不超过12 个月”推高了供应链隐形门槛，过去依赖低成本、常温长保料理包的低端小散餐饮或因合规成本面临出清，利好行业走出“低价竞争”困局，进一步推动餐饮行业进入以品质和效率为核心的高质量发展周期，带动集中度和连锁化率上行。

    　　投资建议

    　　25 年受市场环境和竞争影响，整体餐饮经营平淡。短期展望26 年，我们看好在扩内需、促服务消费政策引导强化下的行业需求回暖，餐饮作为高频、刚需场景，有望实现底部领先修复。从竞争维度而言，《求是》杂志呼吁积极推动物价合理回升，多个头部企业陆续推进提价策略，已一定程度释放竞争缓和信号。立足长期，我们看好具备通过供应链能力放大规模成本优势，保持产品快速迭代的连锁餐饮及相关产业链龙头，推荐百胜中国、颐海国际、锅圈、海底捞、达势股份、小菜园、九毛九、同庆楼、广州酒家；古茗、蜜雪集团、茶百道。

    　　风险提示：行业竞争加剧，加盟商运营管理，扩张不及预期。