物流行业：本周国际原油价格先抑后扬 预计2026年天然气增速有望回升

　　核心观点

    　　1）本周油价受美伊谈判反复影响呈现先抑后扬走势，风险溢价主导波动节奏。WTI 均价64.22 美元/桶，周涨4.72%；布伦特均价68.90 美元/桶，周涨3.92%。美国商业原油库存回落，叠加冬季风暴扰动墨西哥湾沿岸生产与出口，供应端边际收紧；寒冷天气带动欧美取暖需求上升，馏分油去库，成品油消费阶段性走强，短期供需结构偏紧。

    　　2）全球天然气市场由紧转松，预计2026 年需求有望回升。IEA指出，2025 年全球天然气需求受工业疲弱及高气价影响增速放缓，全年增幅不足1%。2025 年上半年供应偏紧推升欧亚气价，下半年LNG 产量同比增长近7%，基本面趋于宽松。2026 年全球LNG 供应预计再增逾7%，北美贡献主要增量，带动需求回升，亚太需求预计增长4%。

    　　动态信息

    　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（2月2 日-2 月6 日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块上涨1.84%，其中原材料供应链服务板块下跌2.10%。

    　　物流供应链：本周国际原油价格先抑后扬，2026 年天然气增速有望回升。

    　　本周国际原油价格先抑后扬，周均价环比上涨。WTI 均价64.22美元/桶，周涨4.72%；布伦特均价68.90 美元/桶，周涨3.92%。

    　　中东原油市场方面，预期沙特将3 月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调至贴水状态，各品级较2 月下调0.50-0.80 美元/桶。

    　　供应端，美国冬季风暴扰动生产出口，墨西哥湾出口曾降至零，短期出口能力难以完全回归常态。需求端，受寒冷天气推动，欧美地区取暖需求上升，带动成品油需求走强，柴油市场率先转为净多头结构。库存方面，本周美国商业原油库存降345.5 万桶至4.20 亿桶，库欣库存减74.3 万桶至2404.2 万桶。

    　　2025 年全球天然气市场增速放缓，2026 年有望加速增长。2025年，受多重因素影响，全球天然气需求增幅不足1%，中国LNG进口量同比降14%，欧洲需求增3%，北美增约1%。供应端上半年增长4%，下半年升至10%，全年LNG 产量增近7%，美国普拉克明工厂贡献超60%增量。投资端，2025 年全球获批LNG 产能超900 亿立方米/年；交易层面，全球LNG 合同年交易量超1300亿立方米，美国占比约50%。2026 年，预计全球LNG 产量增逾7%，北美贡献85%以上增量，亚太需求增4%，成需求增长主力。