小金属行业动态报告：铼会不会是下一个钨？

　　核心观点

    　　铼：本周金属铼（99.99%，国产）价格4277 万元/吨（较上周上涨8.2%，年初以来上涨25.7%）。铼和钨在元素周期表中相邻，且均为高熔点金属，常被用于高温合金，如航空发动机的涡轮叶片、核反应堆中的关键材料等，但不同的是，铼具备更强的稀缺性，且铼具备增强钨、钼、铬等金属在高温环境下的强度与塑性的功效（也称为“铼”效应），因此“不可替代性”更强。伴随全球各国军品列装加速、疫后民航需求复苏、商业航天欣欣向荣、AI 带动燃气轮机需求增长，叠加铼极强的战略属性、稀缺性与供给刚性，以及大国储备，铼价中枢有望持续上移。

    　　行业动态信息

    　　钨：本周黑钨精矿价格67.3 万元/吨（较上周上涨12.2%），APT 价格98.35 万元/吨（较上周上涨7.7%），欧洲APT 价格报1100-1398 美元/吨度（折合人民币67.6-85.9 万元/吨），较年初涨35.8%。本周钨价再次快速上涨并突破前高，且海外价格低于国内价格。年末矿山放假停工进一步加剧了供给端的紧张态势，下游则存在节前补库需求，价格仍处于上行周期。

    　　铼：本周金属铼（99.99%，国产）价格4277 万元/吨（较上周上涨8.2%，年初以来上涨25.7%）。铼和钨在元素周期表中相邻，且均为高熔点金属，常被用于高温合金，如航空发动机的涡轮叶片、核反应堆中的关键材料等，但不同的是，铼具备更强的稀缺性，且铼具备增强钨、钼、铬等金属在高温环境下的强度与塑性的功效（也称为“铼”效应），因此“不可替代性”更强。伴随全球各国军品列装加速、疫后民航需求复苏、商业航天欣欣向荣、AI 带动燃气轮机需求增长，叠加铼极强的战略属性、稀缺性与供给刚性，以及大国储备，铼价中枢有望持续上移。

    　　锑：本周锑市场“波澜不惊”，各主流冶炼厂接近停产检修周期。光伏等产品增值税出口退税将于2026.4.1 起取消，Q1 有望抢装，光伏玻璃春节后产能利用率存在回升预期，春节后同样将迎来阻燃旺季，叠加出口量有望有效恢复，锑价有望开启新一轮上涨。