基础化工周报：关注“金三银四”化肥链与化纤链

　　化肥：春耕备肥逐步启动，行业或迎结构性上涨春耕是全年用肥的高峰期，用量约占全年肥料用量的45%-50%，主要用于小麦追肥、春玉米基肥与追肥、早稻/中稻基肥等。伴随春耕备肥进入关键阶段，化肥市场迎来传统需求旺季，近期国内化肥价格出现结构性上涨，根据百川盈孚，截至2 月6 日，尿素、64%磷酸二铵、氯化钾价格分别为1759、4190、3300 元/吨，环比上月+1.9%、持平、+0.6%。

    　　① 尿素：关注节后农需节奏，价格或稳中有升。受2025 年秋季持续阴雨天气影响，小麦、油菜播种普遍推迟，晚播面积较大，苗情偏弱，春季需增施氮肥促苗转壮。叠加粮食单产提升行动的政策导向以及尿素自身的性价比优势，预计春耕期间尿素需求将较往年有所增加。从历史情况看，春耕期间尿素生产企业通常保持高开工率，生产端与流通环节库存也较为充裕，因此整体供需格局预计仍将维持宽松。但考虑到今年春节时间较晚，且当前下游农户化肥采购积极性一般，节后春耕农需或集中释放，尿素价格或呈现稳中有升态势。建议关注：华鲁恒升、中国心连心化肥等。

    　　② 磷肥：成本端支撑强劲，价格有望延续高位。成本端，2025 年原材料硫磺价格大幅攀升，尽管去年底以来，国家发改委暂缓磷肥出口、东北三省启动国储磷肥投放、行业协会联合有关部门推动国产硫磺优先保障磷肥生产等举措为硫磺市场带来一定降温，但考虑到供给端俄罗斯炼能今年上半年仍难恢复，需求端受国内磷酸铁锂需求增长及印尼镍湿法冶炼产能集中释放的双重拉动，2026 年硫磺供需缺口或进一步扩大，产品价格易涨难跌，从而继续强化磷肥的成本支撑。供给端，在环保政策与磷石膏治理约束下，国内磷肥产能预计将保持稳定。需求端，随着国家粮食单产提升行动及相关生产保障政策的推进，磷肥需求有望维持平稳。

    　　综上，原料端对磷肥的价格支撑仍较为强劲，价格有望高位运行。

    　　建议关注：云天化、川恒股份、芭田股份、云图控股、湖北宜化等。

    　　③ 钾肥：供需格局预期偏紧，价格中枢有望上移。我国2026 年钾肥大合同已于去年11 月率先落定，合同价348 美元/吨，同比上调2 美元/吨，预示在供需偏紧格局下钾肥价格延续强势的预期。近期，国内钾肥生产逐步进入冬季检修期，目前仅青海盐湖装置维持运行，其余厂家均按计划进入检修，国产钾供应量较为有限；进口方面，货源集中度较高，市场可流通量相对紧张，共同对氯化钾价格形成支撑。展望后续，供给端，老矿逐渐进入边际矿开　　采阶段，开采难度增加，而新开矿投资成本高，预计全球新增产能有限；需求端，受益于东南亚棕榈油产能扩张等因素，有望保持小幅增长。综合看，2026 年全球钾肥供需格局预期仍偏紧，价格中枢有望进一步上移。建议关注：亚钾国际、东方铁塔等。

    　　化纤：“金三银四”旺季临近，重视低库存品种弹性“金三银四”是化纤行业的传统需求旺季，每年的3 月至4 月期间，下游纺织企业集中采购化纤原料，以满足春夏季节服装、家纺等产品的生产需求。据此展望，伴随节后下游复工及旺季临近，低库存的化纤品种有望率先展现出价格弹性。

    　　① 涤纶长丝：联合减产有序推进，低库存迎接Q2 旺季。根据华瑞信息，涤纶长丝主流工厂自2025 年12 月下旬落地新一轮减产，并计划后续根据春节时点进一步扩大减产规模，期间将按周进行监督减产。在当前高价原料挤压长丝盈利空间和春节临近下游需求逐步转弱的背景下，长丝企业通过主动的协同有效应对市场变化，持续推动产品盈利改善。近期国内中小型直纺涤纶长丝企业停车放假计划密集落地，结合隆众资讯数据，以三大长丝工厂减产15%测算，此情景下，春节期间涤纶长丝行业负荷或至71%-72%附近，除去受疫情影响的2023 年外，处于近三年最低水位。截至2 月5日，长丝主流品种POY 库存12.7 天，已处于历史较低水平。未来伴随中小厂春季检修及大厂协同减产的推进，长丝库存有望进一步去化，看好“金三银四”旺季弹性。建议关注：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等。

    　　② 粘胶短纤：高开工+低库存，价格具备向上弹性。根据百川盈孚，粘胶短纤行业开工率自2025 年6 月以来持续上行，截至1 月底为88%，处于历史较高水平；行业库存自2025 年5 月起持续去化，截至1 月底工厂库存为10 万吨，处于近一年低位。供给端，2026年粘胶短纤行业预计无新增产能投放；需求端，有望受益于替代品棉花价格上涨带来的替代需求，以及涡流纺设备上新带动，预计粘胶短纤供需格局或保持紧平衡态势。在目前高开工、低库存背景下，粘胶短纤价格或具备较强的向上弹性。建议关注：三友化工、中泰化学等。

    　　风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。