医疗服务行业周报：互联网医疗首诊破冰 关注专科连锁龙头

　　本周医药生物上涨0.14%，涨跌幅排名位列申万一级行业第15 位根据Wind 数据，本周申万一级行业医药生物上涨0.14%，涨幅排名位列申万31 个一级行业第15 位。沪深300 指数下跌1.33%，医药跑赢沪深300指数1.47 个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务II 报收6827.17点，上涨1.31%；中药II 报收6282.76 点，上涨2.56%；化学制药Ⅱ报收12759.67 点，下跌0.62%；生物制品Ⅱ报收6271.33 点，下跌1.82%；医药商业Ⅱ报收5434.98 点，上涨0.57%；医疗器械II 报收6635.59 点，下跌0.13%。

    　　从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：美迪西（+18.0%）、通策医疗（+8.1%）、诺思格（+5.7%）、贝瑞基因（+4.8%）、泰格医药（+4.2%）；表现靠后的公司有： 皓元医药（-6.2%）、百诚医药（-4.5%）、泓博医药（-4.4%）、三博脑科（-4.2%）、成都先导（-4.1%）。从个股涨跌幅来看CXO相关公司回调较大。

    　　医疗服务板块PE（ttm）34.43 X，PB（lf）3.49 X根据Wind 数据，截至本周末，申万医疗服务板块PE 为34.43 X，近一年PE 最大值为41.13X，最小值为28.46 X；当前PB 为3.49 X，近一年PB最大值为4.00 X，最小值为2.48 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周提升了0.56 X，PB（lf）较前一周提升了0.06 X。

    　　互联网医疗首诊破冰，关注专科连锁龙头

    　　近日，国家卫生健康委发布《关于同意北京市规范开展互联网诊疗首诊试点工作的函》，为充分利用信息技术疏解北京非首都功能，满足外地患者就医需求、方便就医，同意北京市卫生健康委依托首都医科大学附属北京儿童医院和首都医科大学附属首都儿童医学中心开展儿童生长发育专业、儿童营养专业、儿童皮肤疾病专业互联网诊疗首诊试点，试点时间为一年。

    　　我们认为，北京市获准开展儿童专科互联网诊疗首诊试点，标志着互联网医疗在核心城市实现首诊环节的规范化突破。政策在严格监管前提下推进，强调全程追溯、质控一体化及数据安全，为行业合规发展奠定基础。首诊试点推动医疗服务线上化进程加速，为民营医疗拓展全国市场提供新路径。

    　　民营机构可通过合作或自建平台，突破地域限制，吸引异地患者流量，尤其在消费型医疗（如儿科轻症、皮肤管理、慢性病随访）领域形成增量市场。同时，政策要求全程数字化监管（如诊疗数据留痕、电子处方流转），倒逼民营机构提升标准化服务能力，符合资质的机构有望通过线上线下一体化运营优化成本结构，提升品牌溢价。建议关注具备合规运营经验的民营专科医疗服务企业爱尔眼科等。

    　　投资建议

    　　近期在国家鼓励创新大背景下创新药产业链表现活跃，虽然医药工业复苏　　仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长：医药外包服务中的 ADC CDMO 、减肥药产业链多肽 CDMO 等方向公司药明康德、皓元医药、药明生物等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。

    　　风险提示

    　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；互联网医疗开展不及预期风险。