铁路公路行业点评：流量韧性仍存 稳增长背景下改善可期

　　根据交通运输部数据，2025 年我国营业性货运量达587 亿吨，同比增长3.2%。其中，铁路、公路、水路、民航货运量同比分别增长2%、3.4%、3.2%和13.3%。交通固定资产投资规模保持高位，预计全年完成投资超3.6 万亿元。在人员流动方面，2025年跨区域人员流动量达668.6 亿人次，同比增长3.5%。铁路、民航客运量分别增长6.7%和5.5%。

    　　铁路运输方面，铁路客运量及货运量同比稳中有增，预计26 年仍将保持稳健增长态势。

    　　2025 年，全国铁路累计完成旅客发送量46.01 亿人，同比增长6.7%；完成旅客周转量16395.56 亿人公里，同比增长3.8%。 2025 年全国铁路累计完成货运发送量52.77 亿吨，同比增长2.0%；完成货运周转量36869.09 亿吨公里，同比增长2.8%。从分品类运输情况看，2025 年累计发送集装箱10.58 亿吨、粮食0.64 亿吨、化肥及农药0.51 亿吨，同比分别增长15.8%、13.0%、6.7%。固定资产投资方面。2025 年，全国铁路固定资产投资完成9015 亿元，同比增长6.0%。

    　　公路运输方面受宏观经济影响25 年车流量增速放缓，26 年有望改善。2025 年公路营业性货运量同比增长3.4%，增速有所放缓，26 年公路车流量随着公路物流需求稳中向好有望改善。

    　　投资分析建议：我们认为，高速公路板块两大投资主线有望贯穿全年，传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化均值得关注。公路板块推荐皖通高速、山东高速、浙江沪杭甬、宁沪高速、招商公路，关注四川成渝、东莞控股、粤高速、深高速、赣粤高速。铁路客货运量整体稳中有增，推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路、广汇物流。

    　　风险提示：车流量下行风险、日常运营安全生产事故风险、利率波动风险。