光伏行业点评：光伏产品出口退税取消 有望促使行业高质量发展

　　事件：财政部与税务总局于1 月9 日正式宣布，自2026 年4 月1 日起，取消光伏等产品的增值税出口退税，本次政策是2024 年11 月出口退税政策的延续（2024 年11 月将出口退税由13%降低至9%），本次出口退税降至0 标志着持续十余年的光伏出口直接财政支持政策全面退出，有望促使行业步入高质量发展阶段。

    　　窗口期带来“抢出口”与排产提升。由于政策至2026 年4 月生效，预期Q1 将出现海外客户加快下单、企业提升排产的情况，类似此前阶段性抢装现象，因此出口占比较多的光伏组件企业2026 年Q1 业绩有望改善。

    　　政策窗口结束后，海外组件价格有望重议。中国是全球主要的光伏组件出口国，拥有全球最多的光伏制造产能，对光伏产品具有较强的定价权，因此出口退税取消带来的成本上升预计将通过价格传导至海外客户，而具有品牌和渠道优势的头部企业议价力更强，我们预计抢出口结束后，海外光伏组件价格有望开启上涨通道。

    　　长期有望加快行业产能出清和格局重塑。出口退税取消本质上是在响应光伏行业的反内卷号召，通过取消退税来抑制低价恶性竞争，减少财政资金被让渡至海外终端，同时降低反补贴/反倾销风险，促使行业价格与秩序回归理性。未来依赖退税与低价竞争的低效产能将加速出清， 头部企业凭借技术路线（TOPCon/BC 等）、品牌与渠道优势提升份额。

    　　海外产能与本地化布局受益。取消退税后，海外本地制造的相对成本劣势缩窄，具备海外产能与渠道的龙头公司竞争优势放大，中东/北非等地成为新增本地化机会。

    　　投资分析意见：建议关注1）技术/品牌/渠道领先、具备海外产能的头部公司，在“顺价+出清”中份额有望持续提升：隆基绿能、晶科能源、天合光能、阿特斯、晶澳科技；2）新技术溢价（TOPCon/BC 等）与材料升级（少银/去银化），提升产品效率与议价能力：爱旭股份、东方日升、钧达股份；3）具有明显成本优势的硅料企业：通威股份、大全能源等。

    　　风险提示：产业链涨价不及预期，供给侧改革政策不及预期，光伏装机不及预期。