化妆品医美行业周报：毛戈平开启国际化战略合作 医美药械供给端持续发力

　　本期投资提示：

    　　本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年12 月31 日至2026 年1 月9 日期间，申万美容护理指数上涨2.6%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数上涨2.3%，弱于申万A 指2.8pct；申万个护用品指数上涨0.8%，弱于申万A 指数4.4pct。

    　　周观点：毛戈平开启国际化战略合作，医美药械供给端持续发力。本周毛戈平与路威凯腾达成战略合作，路威凯腾为全球顶级消费投资机构，双方合作范围：全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理。预计后续核心举措：1. 渠道拓展：

    　　路威凯腾赋能毛戈平品牌拓展海外高端零售渠道。2. 联合投资：拟共建聚焦全球高端美妆的股权投资基金。3. 运营优化：在资本结构、人才与治理方面深度协同。同时，爱美客的肉毒素、奇璞生物“胶原蛋白植入剂”获批，彰显医美药械供给端持续发力，为26年多元化竞争提供助力。

    　　本周重点回顾：壹网壹创（300792SZ）深度：代运营根基稳健，乘AI 东风打开业绩天花板。代运营业务根基稳健，全面覆盖消费品各品类，深度合作阿里体系，乘借AI 东风，有望向上打开业绩天花板。公司25 年发布股权激励计划，绑定34 名在职高管、核心技术（业务）人员，为业绩注入强心剂。电商代运营行业关注度回升，阿里系平台流量触底反弹。 AI+赋能突破人效限制，打开业绩增长天花板。1）Al Agent 合作阿里，探索 AI+运用潜力。2）合作品牌拓展，中小品牌可承接，打破人效限制。3）全链路数据积累，预计打开重点垂类合作领域。预计公司未来在擅长的重点环节，将推出重点垂类产品，合作该领域客户，借助AI 的高效率、低边际成本打开收入天花板。

    　　新闻回顾：1）爱美客肉毒素获批上市。2026 年1 月8 日，爱美客公告其独家代理的韩国Huons BP 生产的注射用A 型肉毒毒素获NMPA 批准上市，批准文号国药准字SJ20260001，为国内第七款合规肉毒毒素。该产品为100U/瓶的处方药。2）奇璞生物“胶原蛋白植入剂”获批。1 月8 日成都奇璞生物科技自主研发的“胶原蛋白植入剂”成功获得国家药品监督管理局（NMPA） 批准上市， 注册证编号： 国械注准20263130023。该产品适用于面部真皮组织填充以纠正鱼尾纹。该产品是国产首个获批上市的SPF 级猪源胶原植入剂，填补了国内SPF 级猪源生物材料的空白。奇璞生物成立于2016 年，是一家由生物医学领域专业人士组建的科技型企业。公司拥有万级净化GMP 车间，独立的检测实验室，具有完全可追溯的动物源生物制品原材料资源。

    　　投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：

    　　把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：

    　　若羽臣、水羊股份、青木科技，建议关注：壹网壹创。

    　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。